市場預期聯準會最快9月開始降息，推動市場風險胃納改善。柏瑞投信表示，受惠於AI應用需求增長，帶動相關科技類股表現強勁，有別於去年主要由大型科技公司主導漲幅，今年來呈現較為廣泛的上升趨勢，且具備競爭優勢的龍頭企業亦不僅局限於美國，若要在股市偏多行情下提高勝率，投資布局更應放眼全球。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉指出，觀察目前全球主動型股，大多數配置相當比例的「科技七雄」（僅說明非推薦），導致主動管理比重在近年明顯下降，同類型策略看起來越來越相似。根據BofA Merrill Lynch的3月統計，目前全球股票型投組的多元化程度較以往都還要低，主動式基金似乎逐漸成為隱形的指數追蹤者。

在股市展望方面，柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，今年上半年許多疫情期間出現的趨勢現已逐步緩解，像是消費者累積的超額儲蓄已經去化，行業庫存和供應鏈問題正在逐步解決，物價亦開始回落；不過這種「新常態」並不代表市場將回到疫情前的狀態。

Robert Hinchliffe認為，隨著經濟進入新常態，下半年將是投資從長期趨勢中受益企業的好時機，其中包括人工智能創新、淨零排放和綠色能源支出、電動車、癌症和罕見疾病，以及肥胖和糖尿病的治療方案等四大領域都值得投資人留意。

柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球股市的優質股票，採用由下而上的選股方式來建構投資組合，並採用獨特的企業生命周期分類研究（LCR）來評估公司的成熟度和周期性，以此掌握全球股市的輪動機會。

美國通膨持續降溫，經濟活動穩步前行，市場預期9月降息的機率仍高。柏瑞投信表示，聯準會貨幣政策轉向寬鬆的方向未變，在通膨走降、科技業獲利強勁和經濟軟著陸的情境下，可採用科技多重資產策略參與AI科技浪潮蓬勃興盛的長線契機。

今年美國科技類股持續高歌猛進，加上科技龍頭的財報出色，顯示科技股是「有基之彈」，才能夠帶動股價續往上行，而企業盈餘預期亦還有上修空間。若把時間拉長觀察，從科技泡沫以來，科技股趨勢向上的走勢，其實就是源自於優異的獲利增長所推動，預期2024年EPS增速較佳的科技相關板塊，下半年行情將持續看俏。

柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，科技股的財報較預期強勁，AI應用驅動企業持續增加資本支出，都對科技業展望帶來正面助益。此外，由於通膨下行帶動降息預期，可留意對利率敏感的科技債及科技REITs的投資機會。目前科技投資等級債與非投資等級債的指數殖利率，相較過往5年均值仍處相對高位，浮現中長期投資價值。

在科技REITs展望上，根據券商Morgan Stanley研究報告，每10年出現的科技周期都會使計算能力提升10倍，並遵循行動網路時代相似的獲利路徑。隨著算力周期發展進入第二階段，紅利也逐漸開始從半導體晶片轉向基礎設施，如伺服器、網路設備、冷卻系統與資料中心，相關科技REITs有望迎來新一輪投資熱潮。

柏瑞投信表示，柏瑞科技多重資產基金聚焦科技題材，藉由科技股票、REITs及債券三大資產的組合配置，廣納科技產業多元的投資機會，為增加選擇的多樣性，該基金更於今年5月，在現有的新台幣、美元、人民幣的計價幣別以外，新增日幣級別，滿足投資人的多元配置需求。

　　全球股市今年來表現漲多跌少，持續創新高不間斷，投信發行海外 基金至6月18日新台幣計價主級別，共47檔淨值創新高，整體來看以 印度、科技相關基金表現相對亮眼。

　　以近一季績效來看，共12檔漲幅超過15％，其中群益印度中小基金 上漲23.2％表現居冠，也是唯一一檔漲幅超過2成，其他依序為復華 全球物聯網科技、富蘭克林華美全球成長、新光全球宅經濟、日盛全 球智能車、新光全球AI新創產業、瀚亞美國高科技、凱基雲端趨勢、 景順全球科技、富蘭克林華美AI新科技、群益大印度、野村印度潛力 基金。

　　群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度最新的製造業指數PMI 已連續35個月在景氣榮枯線50之上，同期間服務業PMI更彈升至61.4 續創14年高位，在強勁本地需求下，服務企業取得來自全球各地的新 業務，加上CPI年率順利下滑，顯示印度景氣持續在走向顛峰的過程 中。

　　經濟高速成長是印度股市的有力靠山，IMF在最新的《世界經濟展 望》報告中，就預估印度今明兩年GDP成長率分別高達6.9％與6.4％ ，將是全球經濟成長最快的主要經濟體，經濟持續走在正向發展，企 業獲利也可望維持雙位數增長，皆有助支持股市延續多頭格局。

　　柏瑞投信指出，隨印度大選順利落幕，股市表現逐步回歸基本面， 中長線印度股市仍具有投資利基，包括改革政策仍有望維持連續性、 宏觀經濟具有韌性，及強勁的企業獲利展望等。

　　觀察2023年MSCI印度指數，20％的漲幅有19％來自企業獲利增長， 市場預估，印度股市今年跟明年的獲利將成長15％，可望持續推動指 數回報。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟認為，雖然印度執政黨獲得議會席次不 如預期，導致股市短期波動，但是莫迪開啟第三任任期，製造業輔助 、發展基礎建設以及吸引外資進入等政策有望得以延續，中長期成長 故事不受影響；持續看好印度黃金十年高增長進程，印度股市與整體 亞洲股市評價面的溢價收斂之後，提供長線買點。

　　美國10年期公債殖利率上行，固定收益型資產持續承壓，特別股指 數近期走勢震盪。法人表示，若以總面額變動的角度來觀察，今年整 體特別股淨供給呈現收縮，在市場需求強勁帶動下，可望支撐特別股 價格。

　　柏瑞投信第二季洞悉特別股報告指出，截至4月底，美債殖利率仍 維持上行，特別股殖利率亦呈現明顯上升，大幅高於近5年均值，並 吸引資金追捧，今年第1季特別股ETF呈現資金淨流入趨勢。此外，聯 準會降息仍為當前市場多數共識，回測歷史數據，特別股指數的波段 相對低點皆出現在升息循環的尾聲，且降息期間多有不錯的表現，預 期目前特別股價格仍具有回升空間。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲分析，聯準會下一步要升息的 機率不大，降低市場對聯準會再度升息的擔憂。隨著通膨數據降溫及 升息疑慮消弭，市場對降息的利率前景轉為樂觀，帶動美債殖利率近 期緩步下行，固定收益資產包含特別股亦獲得較佳反彈動能。目前仍 看好體質穩健的大型商業銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較 高的公用事業、通訊服務業，能源產業持股則相對較少，且皆配置於 中游的管線運輸，經營基本面相對較不受油價波動的直接影響。

　　群益全球特別股收益基金經理人陳建彰認為，特別股多為美國大型 企業所發行，包括銀行、保險、電信、不動產等產業，特性為基本面 穩健，違約風險低，且殖利率具吸引力，隨著聯準會貨幣緊縮政策告 段落，下半年甚至有望啟動降息模式下，中長期資金有望繼續回流特 別股市場，表現仍不看淡。

　　美國通膨持續降溫、經濟活動穩步前行，若按照美國聯準會（Fed ）的劇本發展，市場預期9月降息的機率仍高，激勵全球金融市場表 現。柏瑞投信表示，聯準會貨幣政策轉向寬鬆的方向未變，在通膨走 降、科技業獲利強勁和經濟軟著陸的情境下，可採用科技多重資產策 略參與AI科技浪潮蓬勃興盛的長線契機。

　　柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，科技股的財報較預期強 勁、AI應用驅動企業持續增加資本支出，都對科技業展望帶來正面助 益。

　　此外，由於通膨下行帶動降息預期，可留意對利率敏感的科技債及 科技REITs的投資機會。目前科技投資等級債與非投資等級債的指數 殖利率，相較過往5年均值仍處相對高位，浮現中長期投資價值。

　　在科技REITs展望上，根據券商Morgan Stanley於2023年10月的研 究報告，每10年出現的科技週期都會使計算能力提升10倍，並遵循行 動網路時代相似的獲利路徑。隨著算力週期的發展進入第二階段，紅 利也逐漸開始從半導體晶片轉向基礎設施。未來市場目光將更多聚焦 在科技基礎設施與裝備，比如伺服器、網路設備、冷卻系統與資料中 心，相關科技REITs有望迎來新一輪投資熱潮。

　　隨著暑假旅遊旺季的到來，不少台灣民眾出國旅遊的首選就是日本 。不過，每次從日本旅遊回來，或多或少身邊都會有沒花完的日圓， 或是之前在匯率低點時換了太多的日圓。因此為了增加選擇的多樣性 ，柏瑞科技多重資產基金於今年5月，在現有的新台幣、美元、人民 幣的計價幣別外，新增了日幣級別來滿足投資人的多元配置需求。

　　柏瑞投信表示，柏瑞科技多重資產基金聚焦科技題材，藉由科技股 票、REITs及債券三大資產的組合配置，廣納科技產業多元的投資機 會，如欲申購可洽詢本基金保管銀行暨銷售機構中國信託銀行，或是 透過柏瑞投信官網申購。

　　國際貨幣基金最新發布報告上調全球地區的經濟成長預期，基本面 表現超乎預期，儘管對降息預期的重新定價，將替市場帶來波動，但 在股市紛紛走揚之際，反而提供長線參與多頭市場的切入點。投信法 人指出，下半年建議持續聚焦AI等主流趨勢，同時以複合資產，兼具 收益與成長機會，最後仍須以多元收益緩和投資組合的波動。

　　安聯投信表示，今年全球經濟成長軟著陸成基本情境，就業支持消 費動能；美國聯準會降息步調推遲，主要受惠於基本面、經濟優於預 期所致；另外在收入增加幅度大於通膨，換言之，在高利率環境下的 債務壓力尚有限。就企業面，企業獲利攀升，評價面反而更具吸引力 ；看見更廣泛產業府蘇、輪動機會；資本支出擴大，緊跟主流趨勢。

　　建議以複合資產、平衡收益與資本利得；其次以尋求資本利得機會 ，平衡投資組合的波動。第三，考量AI結構成長主流趨勢不變，美股 AI概念與台股仍有行情可期，同時可留意獲利復甦擴散和降息預期發 酵有望帶動的風格及類股輪動題材，建議續抱AI結構成長主流，卡位 輪動行情契機，抓穩主流等輪動機會。

　　柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉分析，有別於去年主要由大型科技 公司主導美股漲幅，今年以來市場呈現較為廣泛的上漲趨勢。美股七 雄今年第一季的漲幅仍然可觀，但並非如去年七家公司都全面上漲， 部分公司因個別因素而走低，使得美股七雄以外的公司，對標普500 指數漲幅的貢獻度明顯高於去年。

　　觀察全球股市今年表現，除美股動能強勁外，日本及歐洲股市亦持 續走高，且預期歐日等企業估值仍偏低、龍頭企業的獲利表現優異， 皆可望延續全球股市多頭行情。他建議，除了美股為布局主體外，仍 應納入全球優質龍頭成長股以提高長期投資勝率。

　　富蘭克林坦伯頓基金集團認為，盤點下半年股市布局方向，包括美 國、歐洲及日本股市表現將優於新興市場，美國以外市場中格外看好 日本、印度及大陸，且成長股將優於價值股，大型股優於小型股，下 半年股債市共同的投資風險為地緣政治及選舉議題。

根據統計，近三月美國ESG投資級債指數下跌1.6%、ESG非投資級債指數上漲
1.9%，皆小幅領先非ESG債券指數。

除此之外，美國第1季財報的表現非常優異，激勵股市持續走揚，ESG股票指數
近三個月漲幅4.1%，小幅領先全球股市表現。

柏瑞投信指出，全球央行升息周期已接近尾聲，新興市場持續寬鬆、歐洲央行
鴿派，而聯準會有望於下半年降息，企業的借貸壓力將會迎來舒緩的狀態。

此外，美股第1季表現亮眼，近八成企業獲利優於預期；根據Bloomberg於5月預
估，全球ESG股票指數今、明年EPS年增率分別為8.7%、12.8%，領先全球股市
獲利增幅的8.6%和11.8%，且隨基本面改善，資金亦將回流ESG股票市場。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，全球ESG企業股票今年延續
去年底的上漲趨勢，到4月底止的本益比貼近五年的均值，評價面並無相對較
貴。

而長期以來全球ESG股票評價面都略高於全球股票，此現象代表市場更加願意
賦予ESG類股更高的估值，因為隨著全球對企業ESG重視程度逐漸提升，符合
ESG標準的企業更有機會進入產業供應鏈，也更有利於未來的獲利表現。

在ESG債市方面，根據Bloomberg的統計，4月ESG債券指數成分發行企業中，信
評被調升家數高於被降評家數，企業基本面目前看來依然相對穩健。

此外，全球ESG投資級與ESG非投資級企業債的殖利率仍位於近年高檔，在4月
底分別約為5%和8%，皆為相對於全球公債具有投資吸引力的資產配置標的。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，近年ESG相關議題持續發酵，隨著各
國政府積極因應趨勢制定企業的ESG揭露規範、碳稅費徵收標準等相關法規，
企業界也從善如流調整並訂定相關經營方針，並且伴隨ESG議題重視程度及法
規成熟度的提升，ESG相關基金數量也逐漸增加，今年ESG債券產品有望再受投
資人青睞。

永豐ESG低碳高息ETF（00930）經理人林永祥指出，新上任政府將啟動五大淨
零轉型策略，全力推動台灣企業永續競爭力，投資人可順應政策趨勢而為，布
局ESG、低碳相關題材的高股息ETF，參與市場長期成長及息收機會。

柏瑞投信2024年「洞悉ESG」夏季號報告指出，全球央行升息周期已近尾聲，新興市場持續寬鬆、歐洲央行鴿派，聯準會有望於下半年降息，企業的借貸壓力將迎來舒緩。此外，美股第一季表現亮眼，近八成企業獲利優於預期，根據預估，全球ESG股票指數今、明兩年EPS年增率分別為8.7%、12.8%，領先全球股市獲利增幅的8.6%和11.8%，且隨基本面改善，資金亦將回流ESG股票市場。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，全球ESG企業股票今年延續去年底的上漲趨勢，到4月底止的本益比貼近5年均值，評價面並無相對較貴。而長期以來全球ESG股票評價面略高於全球股票，代表市場更願意賦予ESG類股更高估值，因為隨著全球對企業ESG重視程度提升，符合ESG標準的企業更有機會進入產業供應鏈，也更有利於未來的獲利表現。

債券方面，柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，近年ESG相關議題持續發酵，隨著各國政府積極因應趨勢制定企業的ESG揭露規範、碳稅費徵收標準等相關法規，企業界也從善如流調整並訂定相關經營方針，且伴隨ESG議題重視程度及法規成熟度的提升，ESG相關基金數量也逐漸增加，今年ESG債券產品有望再受投資人青睞。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘指出，10年期公債殖利率年初以來的上行勢頭已見頂反轉，市場對全球經濟前景抱持樂觀，全球投資等級債和非投資等級債的利差水準隨之收窄。當前全球ESG投資等級債的利差維持在5年均值以下，ESG非投資級債的利差亦穩步下滑，反應市場對經濟前景的疑慮逐漸緩解，隨企業獲利穩健，市場對企業債的信心亦可望進一步上升，但仍須留意ESG股債市場仍有波動風險。

　　美國通膨數據使市場預估Fed降息時程延後，美國10年期公債殖利 率一度突破4.65％，拖累投資級企業債表現，近3月ESG投資級債指數 下跌1.6％、ESG非投資級債指數上漲1.9％，皆小幅領先非ESG債券指 數。此外，美國第一季財報表現優異，激勵股市持續走揚，帶動ESG 股票指數近3個月漲幅4.1％，小幅領先全球股市表現。

　　柏瑞投信2024年「洞悉ESG」夏季號報告指出，全球央行升息週期 已近尾聲，新興市場持續寬鬆、歐洲央行鴿派，而聯準會有望於下半 年降息，企業的借貸壓力將迎來舒緩。美股第一季表現亮眼，近8成 企業獲利優於預期，而根據Bloomberg於5月預估，全球ESG股票指數 今、明年EPS年增率分別為8.7％、12.8％，領先全球股市獲利增幅的 8.6％和11.8％，且隨基本面改善，資金亦將回流ESG股票市場。

　　柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，全球ESG企業股 票今年延續去年底的上漲趨勢，到4月底止的本益比貼近5年均值，評 價面並無相對較貴。而長期以來全球ESG股票評價面略高於全球股票 ，代表市場更願意賦予ESG類股更高的估值，因為隨著全球對企業ES G重視程度提升，符合ESG標準的企業更有機會進入產業供應鏈，也更 有利於未來的獲利表現。

　　在ESG債市方面，根據Bloomberg統計，4月ESG債券指數成分發行企 業中，信評被調升家數高於被降評家數，企業基本面依然相對穩健。 此外，全球ESG投資級與ESG非投資級企業債的殖利率仍位於近年高檔 ，在4月底分別約為5％和8％，皆為相對於全球公債具有投資吸引力 的資產配置標的。

　　柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，近年ESG相關議題持續發 酵，隨著各國政府積極因應趨勢制定企業的ESG揭露規範、碳稅費徵 收標準等相關法規，企業界也從善如流調整並訂定相關經營方針，且 伴隨ESG議題重視程度及法規成熟度的提升，ESG相關基金數量也逐漸 增加，今年ESG債券產品有望再受投資人青睞。

今年來通膨意外具僵固性，基準利率仍維持在限制性區間高檔，市場預期美國聯準會最早9月才開始降息，且全年降息幅度縮減至1至2碼。在美國10年期公債殖利率上行背景下，固定收益型資產持續承壓，特別股指數近期走勢震盪。不過柏瑞投信表示，若以總面額變動的角度來觀察，今年整體特別股淨供給呈現收縮，在市場需求強勁帶動下，可望支撐特別股市場價格。

柏瑞投信第二季「洞悉特別股」報告指出，截至4月底，美債殖利率仍維持上行，特別股殖利率亦呈現明顯上升，大幅高於近5年均值，並吸引資金追捧，今年第一季特別股ETF呈現資金淨流入趨勢。

此外，聯準會降息仍為當前市場多數共識，回測歷史數據，特別股指數的波段相對低點皆出現在升息循環的尾聲，且降息期間多有不錯的表現，預期目前特別股價格仍具有回升空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，聯準會主席鮑爾5月談話中提到就當前數據而言，聯準會下一步要升息的機率不大。隨著通膨數據降溫及升息疑慮消弭，市場對降息的利率前景轉為樂觀，帶動美債殖利率近期緩步下行，固定收益資產包含特別股亦獲得較佳反彈動能。

馬治雲指出，目前仍看好體質穩健的大型商業銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業，能源產業持股則相對較少，且皆配置於中游的管線運輸，經營基本面相對較不受油價波動的直接影響。此外，團隊認為美國中長天期公債殖利率已接近滿足點區間，未來操作將持續調整投資組合的利率敏感度到中性水準。

柏瑞特別股息收益基金截至4月底的投組配置，在國家分布上以美國占比約64.9%最高，其次為加拿大和荷蘭。產業配置上，前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業。

國際金融市場受到地緣政治動盪和美國聯準會延後降息影響，壓抑印度股市近期表現。不過，隨著印度大選結果將於6月出爐，市場認為總理莫迪有望贏得第三任期，得以延續政經改革力道。

在大選結果不確定性降低後，柏瑞投信表示，預期政府施政與預算壓力將獲得緩解，加上市場對印度經濟強勁成長前景具高度共識，外資看好印度資本市場發展可望吸引資金流入，印度股市中長線多頭行情仍可期。

柏瑞投信指出，印度股市去年創下歷史新高，更已連續8年收漲，成為少數創下連續8年帶來正報酬的市場。柏瑞投資印度股票團隊主管胡薩法．胡辛（Huzaifa Husain）指出，疫情之後的全球供應鏈逐漸恢復彈性，通膨和企業獲利下滑的情況獲得改善，印度經濟可望受惠於全球供應鏈重組的趨勢。此外，科技的發展和應用更加全面生活化，不但降低了消費者和企業之間的交易成本並同時提高生產力，印度金融機構受益良多。

柏瑞印度股票基金成立於2005年9月，主要投資於印度各股票交易所上市或與印度經濟發展有密切關係的公司股票，依據總體經濟與企業獲利成長表現，分析各產業與景氣的趨勢，採用由下而上的選股方式來挑選具成長潛力的個股建構投資組合，主要持股產業為金融業和工業。該基金投組配置可能隨市場變化而調整，且須留意印度股市仍有波動風險。

隨著印度大選結果將於6月出爐，市場認為總理莫迪有望贏得第三 任期，得以延續政經改革力道。在大選結果不確定性降低後，柏瑞投 信表示，政府施政與預算壓力將獲得緩解，加上市場對印度經濟強勁 成長前景具高度共識、外資看好印度資本市場發展可望吸引資金流入 ，印度股市中長線多頭行情仍可期。

　　柏瑞投信指出，印度股市去年創下歷史新高，更已連續八年收漲， 成為少數創下連續八年帶來正報酬的市場。根據外資券商Goldman S achs今年1月統計，從1994年到2023年這過去30年來，印度市場有超 過七成的機會帶來正報酬，且平均年報酬率為14％。

　　此外，Goldman Sachs統計也指出，2023年國外機構投資人（FII） 資金淨流入印度金額達2,144億美元，創下近十年次高，也回補了20 22年的資金。

　　預期在全球去中化浪潮、印度製造政策延續、以及龐大的內需及人 口紅利等利多因素下，將吸引跨國企業持續投資印度，並帶動印度人 均GDP成長，進一步提升當地的消費力和經濟成長動能。

　　根據國際指數編製公司明晟（MSCI）於2月公布最新全球標準型指 數的季度調整結果，印度在該指數之權重由17.9％調高至18.2％，創 下歷年新高。中國權重則由26.6％降至25.4％，兩者差距再次拉近。 本次調整已在2月29日收盤後生效，預計將有約12億美元被動資金流 入印度。

　　在台股已在高檔的風險分散思維下，於2005年即成立的「柏瑞印度 股票基金」是參與印度股市成長的標的，該基金主要投資於印度各股 票交易所上市或與印度經濟發展有密切關係的公司股票，採用由下而 上的選股方式，來挑選具成長潛力的個股，建構投資組合，其中，主 要持股產業為金融業和工業。

第八屆BENCHMARK《指標》台灣基金大獎近期公布得獎名單，柏瑞投信包含總代理MFS全盛在內，分別在「固定收益類別」和「股債混合類別」榮獲6項大獎肯定。其中柏瑞亞太非投資等級債券基金在「亞洲高息固定收益」類別，獲得2座大獎殊榮，包括「最佳表現基金大獎」的《傑出表現》獎，和「最佳表現定期定額基金大獎」的《同級最佳》獎。

柏瑞多重資產特別收益基金則在「新台幣保守型股債混合」類別，獲得「最佳表現基金大獎」的《同級最佳》獎。柏瑞ESG新興市場企業策略債券基金－N類型（南非幣），則是在「全球新興市場企業固定收益」類別，得到「最佳表現定期定額基金大獎」的《同級最佳》獎。

在總代理MFS全盛方面，MFS全盛全球非投資等級債券基金在「全球高收益固定收益」類別，獲得「最佳表現定期定額基金大獎」的《傑出表現》獎。另外，MFS全盛多元資產優選成長基金在「美元平衡型股債混合」類別，獲得「最佳表現定期定額基金大獎」的《同級最佳》獎。

柏瑞亞太非投資等級債券基金經理人施宜君表示，亞債企業2023年獲利增溫，加上美國聯準會降息路徑符合預期，提振市場風險意願，今年第一季亞債指數表現回升，帶動利差進一步收斂。隨企業體質持續改善、違約率降低與淨發行量呈現負值等因素，可望支撐未來亞債表現，就殖利率水準來看，目前亞債仍具有投資價值。

柏瑞亞太非投資等級債券基金，聚焦在經濟前景、財政體質轉佳和主要央行延續寬鬆貨幣政策的亞洲國家，並鎖定以美元計價之亞太企業或金融機構所發行的非投資等級債為主要投資標的。截至3月底，此基金在產業配置上前三大，依序為金融、循環性消費及能源業，配置仍將依市況隨時調整。

儘管全球經濟展現韌性，維持穩定成長步伐，不過，在貨幣政策與國際地緣政治等不確定因素干擾下，投資難度有增無減。投信法人建議，穩健型投資人可透過股債兼具的多重資產基金來因應，減緩投資組合波動，並掌握股債資產輪動契機，以及廣納收益來源。

根據最新公布聯準會FOMC會議結果，雖未來升息機會大幅降低，但降息啟動的時間仍須待通膨回落，也意味著利率將維持在目前的高水準再長一點時間，考驗投資人的股債資產配置能力，不少投資人選擇將難題交給專業基金經理人。

觀察投信發行的多重資產基金表現，以規模較大、超過40億元的產品來看，共計有九檔，在近三月和今年來都繳出正報酬，以今年來表現來看，表現最佳的是群益潛力收益多重資產基金，累積報酬為10.4%，也是九檔產品中唯一一檔報酬突破雙位數的基金，而野村多元收益多重資產基金和柏瑞ESG量化多重資產基金則分別以6.4%和5.7%位居第二與第三。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，短期來看，部分主要股市先前波段漲幅已大，技術面難免面臨獲利調節壓力，加上聯準會降息時間遞延，中東地緣政治紛擾未解，且企業財報及營運展望也需時間觀察消化，不排除金融市場將整理一段時間，建議投資人不妨透過多重資產策略來因應。股市方面，可尋求有韌性需求、成長性較佳、企業體質穩健的產業與企業來布局，包括科技、醫藥、必須消費等可留意，固收資產則可持續關注非投資等級債表現。

柏瑞投信表示，柏瑞ESG量化多重資產基金主要投資於全球符合ESG概念的企業，透過投資等級債、非投資等級債與股票等多重資產，兼顧全球資本增值和收益機會；透過大量數據多因子分析、由下而上尋找個別資產投資機會，有紀律的執行布局配置與風險控管，以期達到長期較佳的風險報酬結果。

除多重資產型基金外，對於此時不知挑選長債或短債的債券投資人，不少資產管理業者建議透過複合債布局。富蘭克林證券投顧指出，目前各債券殖利率多已攀高，藉由專業經理人精選收益複合債，可網羅各債市罕見的收益行情；隨著目前主要股市多攀至高檔，高品質債應可再扮演平衡股票風險的最佳利器，建議交由專業經理團隊的主動管理，精準分享各類債券機會。

　　經濟學家認為美國經濟成長將放緩，但仍能維持小幅正增長，且服 務性消費及商品消費維持強勁，代表經濟仍具韌性，根據最新點陣圖 顯示，聯準會（Fed）今年可能降息3碼，貨幣政策預期轉向下，特別 股的高殖利率水準吸引資金追捧。

　　法人認為，美國經濟溫和擴張、貨幣政策轉趨寬鬆和金融業體質穩 健等總經環境，對特別股後市發展有利，維持中性偏正向的展望看法 。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，美國經濟軟著陸和降息 的樂觀情緒帶動特別股利差收斂，並吸引資金持續流進固定收益型資 產。雖然近期美國通膨指標小幅反彈，但分析師認為該數據受到季節 性和權重調整等因素所影響，將不影響通膨降溫的趨勢。

　　柏瑞投信指出，部分美國銀行去年第四季的財報表現不及預期，主 要受到存款成本上升、信貸惡化、加上多家銀行支付聯邦存款險公司 一次性的特別保費等因素影響。不過市場仍預期，美國金融業的獲利 仍能維持在長期相對較高的水準。

　　美國金融業去年第四季股東權益佔總資產的比例持續反彈，並維持 於相對高位，顯示金融業的體質依然強健，抵禦外部衝擊的能力佳， 並與先前Fed連續強升息的壓力測試結果相呼應，意味著持續發放特 別股股利的能力應無虞。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠分析，觀察歷年利率走勢 ，皆主導特別股的資金流向，因利率風險的降溫，讓特別股資金從流 出轉為流入，顯示特別股慢慢重回市場的目光，投資價值悄然浮現。

　　展望後市，利率風險料降溫，而且通膨數據優於預期，商品與服務 等物價壓力皆獲得舒緩，有望使美債殖利率回落，維穩特別股價格， 加上整體銀行業的資本體質表現優異，對特別股主要發行主體的金融 業而言，將更加有利。

　　現階段投資人收益需求仍強勁，特別股因為具有高殖利率和低波動 的特性，市場續漲時同樣有機會獲取資本利得，市場修正時也有相對 抗跌的表現，加上特別股股息發放亦相對穩定，多為現金配息，且配 發順序優於普通股持有人，對投資人來說相對具有保障。

柏瑞環球重點股票基金備受矚目，在2024理柏台灣基金獎「環球股票」類別獲得五年期獎，為該基金去年在同類型獲得三年期獎之後再度獲獎。柏瑞環球重點股票基金的投資團隊，採用獨家生命周期分類研究（LCR）與股票風險評估（ERA），挑選出優質的投資標的進行長線布局，兼顧主動配置和風險控管，得以繳出亮眼成績。

柏瑞投信表示，美國通膨數據高於預期，市場對於聯準會首次降息的預估時間點可能遞延至7月，使得股市近期表現承壓；不過，聯準會政策轉向的態度仍未改變。隨著基本面好轉、貨幣政策有望轉趨寬鬆、量化緊縮料將提早結束，有望提升金融市場流動性，對於股市的看法仍維持正向。

在此趨勢下，預計部分產業將會持續去庫存化，導致訂單和銷售額低於往常水平，而保持庫存供應充足亦可能對商品價格和企業利潤率構成壓力。具備定價優勢的公司，過去因新冠疫情引發供應鏈困境而受惠，但在供應鏈舒緩之後，對於這些企業也可能是喜憂參半。

柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，不同地區和產業的報酬可能不再具有相關性，而不同步的成長應該有利於主動投資；市場、經濟和地緣政治帶來的波動性加劇，反而為主動型基金經理人提供更多機會來挖掘優質但被低估的股票。

柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球股市，並集中投資於全球的優質股票，依據全球總體經濟與企業獲利成長表現，並分析各產業與景氣的趨勢，採用由下而上的選股方式來建構投資組合。由於長期持股策略、不重押單一投資風格，因此該基金投資組合的周轉率相對較低。

　　2024理柏（LSEG Lipper）台灣基金獎近期公布得獎名單，柏瑞環 球重點股票基金在「環球股票」類別獲得五年期獎，該檔基金去年在 同類型獲得三年期獎之後再度獲獎。

　　柏瑞環球重點股票基金的投資團隊，採用獨家研發的生命週期分類 研究（LCR）與股票風險評估（ERA），挑選出優質的投資標的進行長 線布局，兼顧主動配置和風險控管，得以繳出亮眼成績。

　　根據理柏表示，理柏台灣基金獎的評選標準是截至2023年12月31日 止，所有在台銷售的基金，在理柏環球基金類別中，至少要有10檔滿 足各年期條件的基金，針對3年、5年和10年各年期，由該類別中理柏 基金評級指標「穩定回報」得分最高的基金獲獎。

　　柏瑞投信表示，美國通膨數據高於預期，市場對於聯準會（Fed） 首次降息的預估時間點可能遞延至7月，使得股市近期表現承壓。不 過，降息時間點也許延後，但聯準會政策轉向的態度仍未改變。儘管 目前股市評價面並不便宜，然而隨著基本面好轉、貨幣政策有望轉趨 寬鬆、量化緊縮料將提早結束，有望提升金融市場流動性，對於股市 的看法仍維持正向。

　　柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球股市，並集中投資於全球的 優質股票，依據全球總體經濟與企業獲利成長表現，並分析各產業與 景氣的趨勢，採用由下而上的選股方式來建構投資組合。由於長期持 股策略、不重押單一投資風格，因此本基金投資組合的周轉率相對較 低。本基金投組配置仍可能隨市況變化而調整，且須留意全球股市仍 有波動風險。

美國今年仍可望降息，投信法人認為，美國貨幣政策漸轉向寬鬆， 除有利於固定收益資產外，也對股利率高的特別股具正面展望，可望 吸引資金熱度。

　　合庫標普利變特別股收益指數基金投資團隊表示，特別股兼具股票 與債券優點，股利率較普通股穩定且優先配發，收益率也高於傳統債 券，股債相關性低，波動度低於股票，當市場上漲時有機會賺資本利 得，當市場回檔時，高殖利率與低波動特性可抵禦下跌風險，進可攻 、退可守，投資穩健收益型資產的優質選擇。

　　美國特別股多為大型企業發行，包括金融業、能源、公用事業等產 業，基本面普遍穩健，違約風險低，股利率又具吸引力。過去十年年 化報酬率，S ＆ P利變特別股收益指數股利率約6.1％，高於美林全 球投資級公司債券指數的3.5％、美林全球投資級公司債券指數的1. 3％、美林全球新興市場主權債券指數的2.2％及S ＆ P全球REIT指數 的4.7％，表現明顯較債券資產優。

　　特別股定期配發股息，相對於普通股，特別股股東擁有較高的優先 獲得股息權利，具備高息資產特性，長期報酬又穩健，建議投資人可 納入資產配置組合的一部分。

　　柏瑞投信指出，統計去年第四季共計有31檔特別股的信用評級被調 升，及29檔特別股的信用評級被調降，整體特別股市場的平均信用評 級維持於投資等級的BBB，信用風險程度依然較低。以總面額變動的 角度來看，去年第四季整體特別股市場的淨供給呈現減少，指數總成 分檔數由196檔增加至199檔。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲分析，整體策略仍以布局高票 息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，以及伺機參與新發 行特別股的投資機會，並同時兼顧利率與信用等風險管控，但配置仍 將視市況調整，且需留意特別股市場的波動風險。

　　富蘭克林華美投信強調，投資人可採積極成長型與穩健固收型資產 混搭策略，以科技成長股、高息股、債券等作為切入點，既掌握新科 技爆發性的成長潛力，又能平衡投資組合波動。

「Smart智富台灣基金獎（晨星技術指導）」近日公布2024年得獎 名單，柏瑞環球重點股票基金獲得「全球股票型基金獎」殊榮。

　　柏瑞環球重點股票基金的出色表現，近年來在國內外得獎連連，能 獲得此一獎項，不但展現出股票投資研究團隊的卓越操盤能力，更可 說是實至名歸。

　　柏瑞環球重點股票基金先前於2024年1月獲得「亞洲資產管理雜誌 」（AAM）大獎肯定，2023年獲得2023理柏台灣基金獎「環球股票」 類別三年期獎。本基金經理人Robert Hinchliffe亦榮獲國際知名機 構Citywire（UK），評選為「股票全球混合」（Equity-Global Ble nd）類別的2023最佳基金經理人。

　　柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球市場的股票，採取由下而上 的選股方式，依據全球總體經濟與企業獲利成長表現，分析各產業與 景氣趨勢，挑選出優質的股票來打造投資組合。本基金截至2月底， 規模為9.8億美元，產業配置比重前三大分別為資訊科技的27.5％、 工業的25.5％跟金融的13.7％，主要配置國家為美國，約占72.5％。

　　柏瑞投信表示，柏瑞環球重點股票基金的股票研究團隊，採用獨特 的企業生命週期分類研究（LCR）來評估公司的成熟度和週期性，相 較於傳統的全球產業分類標準，更能掌握全球股票市場的輪動機會。 此外，再透過股票風險評估（ERA），來分析企業的ESG作為和公司治 理能力，並挑選出高品質、具競爭力的優質企業。

　　柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，全球經濟 同步增長的時代或已結束，而全球市場步伐的不一致，反倒營造出良 好的投資環境，為主動選股者帶來充滿超額回報的投資機會。儘管市 場波動難免，但仍存有許多長期成長的趨勢，且這些趨勢不容易受到 短期環境變化的影響。

美國經濟溫和擴張、聯準會降息預期升溫，激勵美國科技類股續創佳績。柏瑞投信表示，在科技龍頭財報優於預期帶動下，股市多頭格局並未改變，加上獲利前景強勁的支撐，科技產業後市成長可期，可透過柏瑞科技多重資產策略，結合科技股票、科技債券和科技REITs三大資產，參與科技板塊輪動表現。

柏瑞投信指出，全球經濟發展仍見韌性，財政政策的影響逐漸淡化與支撐消費的儲蓄降低，預期未來經濟成長放緩但不致陷入衰退。柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，從美國科技大廠近期公布的財報指引中透露，由於雲端、AI與資料中心等技術的快速發展，將擴大相關基礎設施的投資計畫，科技資本支出將持續增加。惟近期股市評價面已來到區間高位，短期動能或將出現短暫歇息的現象，但AI與資料中心等區塊的長期發展仍看好。

美股財報正面訊息雖推升美股指數創下新高，但通膨依然具有黏性，且勞動就業數據穩健，市場對於聯準會提前降息的預期落空，導致美國10年期公債殖利率近期維持高位，科技REITs與債券的表現承壓。

柏瑞科技多重資產基金以科技股票、REITs及債券為主要投資資產，著重資訊科技、通訊服務與非必需性消費等科技相關產業，所投資區域近七成為美國。截至2月底，投組股票部位約31%、REITs部位約28%、科技債部位約24%，防禦性資產（美國公債）的比重約7.2%。