【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　油價近日在中東地緣政治與俄烏戰事持續再度緊繃下，走勢有所回 穩，但OPEC+計劃從4月起增產，可能會加劇供應壓力，抑制油價上漲 ，此外，市場對於川普貿易政策不確定性的擔憂依然存在，預期油價 短線仍將維持震盪格局。

　　近期原油期貨整體低檔反彈，是自1月中旬以來的下跌趨勢中較明 顯的上揚走勢。近期國際油價獲買盤支撐，中東地緣政治風險上升成 支撐油價的主要因素。

　　另外，美國上周加大對伊朗原油的制裁力道，制裁中首次將中國大 陸民營煉油廠以及運油油輪列為制裁對象，皆加深市場對該地區原油 供應中斷風險擔憂，中東緊張局勢又趨於緊繃，推動油價上漲。

　　俄烏停火協議未能順利進行，烏克蘭、俄羅斯均指控對方仍違反協 議，雙方都未放棄武力攻擊，短期停火協議如同白紙，繼續推動油價 上揚。

　　另一方面，OPEC+即將從4月開始逐步增產的計畫，加劇油市供應壓 力，此為OPEC+自2022年以來首次增產，OPEC+預計從4月開始每月提 高日均產量13.8萬桶，一直持續到明年9月底完成220萬桶／日增產， 增產前景是對於油價相對不利的潛在風險之一。

半導體30期貨多空勢力于均線糾結處交火對弈，因而年線附近橫盤震盪格局未變，觀察量能自3月11日跌破年線以來持續探低，指數盤整多日後的彈升，反攻意圖有，但氣勢略嫌不足，觀察量能是否能快速增加帶動指數穩健彈升。

輝達執行長黃仁勳在年度GTC活動主題演講中，展示最新晶片和共同合作夥伴關係。黃仁勳指人工智慧正處於轉折點，但整體活動並未給投資人留下太多深刻印象，連帶市場交投偏謹慎。

投資人對輝達衡量的標準已經是好還要更好，儘管會中提及量子運算、機器人技術產業前景良好，但未引起共鳴，半導體類股並未受到太多激勵，反倒是傳台積電董事會從未討論接手英特爾，美光等記憶體大廠4月上調價格，帶動半導體類股彈升。

市場最大不確定性仍是川普不斷升級的關稅，宣布徵收對等關稅和其他政策反覆所造成的不確定性。3月FOMC會議維持利率不變，利率點陣圖顯示聯準會在今年降息的可能次數約兩次，聯準會成為穩定市場信心的舵手。針對基金經理人最新調查顯示，基金經理人對美國股票的拋售創下歷史新高，而且對全球經濟成長的擔憂日益加劇。（凱基期貨提供、記者周克威整理）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　隨著美國總統川普開啟關稅戰引發股市動盪，美國股市在先前遭受 到大幅度的拋售潮，不過觀察近日美股似乎開始有落底甚至反彈跡象 出現，其中股市的賣超，及美國政府關門危機解除、聯準會偏鴿態度 ，成為盤勢短線止穩契機。

　　共和黨提出的臨時撥款法案，近日受到參院民主黨領袖舒默支持表 決過關，成功讓美國政府順利避免關門危機，帶動市場信心好轉，美 股主要指數也在科技股、晶片類股反彈下同步回穩。

　　此外，聯準會宣布，維持基準利率不變，一如市場預期，雖在最新 經濟預測中，聯準會預測2025年通膨將上升，經濟成長則可能放緩， 但仍暗示今年將進行兩次降息，且主席鮑爾表示美國經濟整體上仍然 強勁，出現嚴重的衰退可能性仍然不大，並認為關稅引發的通膨將是 暫時的。消息公布後，市場在聯準會釋放美國經濟持穩、今年仍會降 息2次降息的樂觀訊號下，推動市場情緒好轉。

　　目前美股雖然暫看到止跌反彈跡象，後續能否有較明顯反彈走勢出 現，短線不外乎關注川普貿易戰及地緣政治動盪兩大主要因素。其中 尤為關注川普即將在4月2日實施的對等關稅。

　　事實上，有大量研究都已表達對關稅可能對消費者和企業支出造成 影響，若屆時關稅衝擊導致消費者支出大幅下降、企業獲利衰退，關 稅戰對全球經濟前景的打擊，恐讓美股再面臨新一輪考驗，並留意盤 勢回檔風險。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　歐央自去年6月以來進入降息周期，連續六次的降息將利率從4％降 至2.5％，惟在6日宣布降息之後歐央表示降息周期已經進入尾聲，主 因通膨放緩逐步靠近歐央所設定的目標值，以及川普的關稅政策延伸 至歐盟，開始產生影響歐央需要謹慎的評估外部因素的干擾，再對利 率政策做出適當的調整。

　　俄烏停火協議邁出第一步，美國調停下會後宣布烏克蘭同意30天停 火協議。美方也恢復對於烏克蘭的情報分享，烏克蘭也準備好礦產協 議，箭在弦上就等美國挑選適當時機，歐洲的地緣政治風險降低。俄 國則認為這分協議可能是來自美國的陷阱，協議中沒有具體的保證與 承諾，並表示任何協議必須按照俄方的條件，且短暫的停火並未解決 實質問題，這項變化使得近期強勢的歐元漲勢有所趨緩。

　　歐盟正面臨關稅的衝擊，從鋼鋁關稅開始，歐洲的酒類商品成為最 新的攻防標的，歐盟針對鋼鋁關稅的反制措施便是針對美國威士忌課 徵50％關稅，預計4月1日生效，川普回頭再對產自歐盟的葡萄酒、香 檳與烈酒徵收200％的關稅，雙方關稅疊疊樂也讓歐洲的股匯市呈現 跌跌樂，後續還存在歐盟的汽車關稅與對等關稅議題未發酵，抑制歐 盟經濟發展也同時讓歐元的漲勢趨緩。

　　整體來看，美歐之間若持續維持對抗，歐洲經濟不排除前景可能需 要再進一步下修，歐央就可能繼續降息來刺激經濟，歐元也有掉頭轉 弱的可能。

美國總統川普提出的鋼鋁關稅正式生效，加拿大、歐盟相繼發起反制，使投資市場再生波瀾。期貨法人表示，半導體30期貨在年線附近出現多空攻防，觀察上檔周線下穿年線、10日線下穿半年線，周線趨勢未反轉站上年線前，建議維持逢彈調節。

凱基期貨表示，投資人仍擔心川普反覆的貿易政策會推升通膨、降低經濟成長速度，形成停滯性通膨。儘管最新的通膨數據有所改善，但由於貿易政策的反覆導致通膨前景依然不明朗，不確定性仍然存在。投資人在沒有更明確可預測性的情況下，容易偏向保守的投資決定，不可預測性加劇市場波動，仍須留意消息面影響市場情緒。

本周傳台積電與輝達、博通和超微商討成立合資企業，台積電負責營運英特爾晶圓廠，儘管傳聞未被證實，但已在股市出現新效應。

經濟數據上，2月消費者物價指數（CPI）月增0.2%、年增2.8%；扣除波動較大的食品和能源的核心消費者物價指數月增0.2%；年增3.1%。四項通膨數據均低於預期，增強投資人對聯準會（Fed）在未來幾個月降息的期待，一旦勞動市場出現疲軟跡象，Fed將較有餘裕放鬆政策。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】
　台積電11日回測年線，台股更跳空跌落年線、退守22,000大關，加 權指數終場下跌388點收22,071點，台指期下跌415點收22,031點，期 現貨逆價差增至40.09點，外資淨空單增加3,071口至高檔區45,697口 ，三大法人淨空單則增加1,413口至14,686口。

　　綜合來看，美國勞動市場略有放緩跡象，雖然還不至於大幅衰退， 但關稅戰擔憂持續籠罩市場，進一步加深市場對於美國經濟轉弱疑慮 ，同時還有政府預算法案能否通過的議題，倘若美國政府再面臨關門 危機，恐加劇近期疲弱的美股跌勢。

　　美國股市近日遭逢顯著拋售潮，四大指數均吐回今年初以來的漲幅 ，市場對於川普關稅戰並導致美國經濟陷入衰退的擔憂成為美股近期 回檔的主要因素，川普也表示不排除美國經濟今年可能陷入衰退。

　　從美國2月非農就業觀察新增15.1萬人，略低於市場預期的16萬人 ；失業率原預期會保持在4％不變，但卻意外升至4.1％，創下去年1 1月以來新高。

　　2月就業的增長主要來自健康保健、金融、運輸行業，不過，聯邦 政府就業減少1萬人，反映由於馬斯克主導的政府效率部（DOGE）正 積極裁減人力，也是造成失業率上升的原因之一，並引發市場對經濟 轉弱的擔憂。

　　另外，美國政府的臨時撥款法案將在3月14日到期，眾議院共和黨 公布一項為期6個月的臨時政府撥款法案，以向聯邦政府提供資金至 今年9月30日，避免政府停擺，法案最快將於周二交付投票表決。
　　選擇權未平倉量（OI）部分，周買權最大OI落在22,800點、周賣權 最大OI落在21,500點；月買權最大OI落在24,000點、月賣權最大OI落 在19,000點，全月未平倉比（put/call ratio）由0.82下降至0.79， 期交所VIX指數上升1.62至23.8。外資台指期買權淨金額-0.07億元、 賣權淨金額2.67億元，整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，周一美股反應川普所指美國正面臨過度期，且不排 除衰退等話語，四大指數遭到血洗，VIX指數飆升；而根據Fed Watc h最新的數據顯示，若照目前的情勢聯準會將在5月的FOMC會議降息1 碼。

　　台股方面，受美股拖累，11日一開盤便跌破年線，從權重最大的台 積電觀察，台積電剛好回測年線，而大多權值股也都向下跳空，僅剩 基期較低或殖利率較高的個股較有表現，以格局觀察大盤已跌破區間 ，後續可留意台積電是否能站穩年線支撐，並可觀察下周輝達GTC大 會、聯準會FOMC會議、美股四巫日是否有轉折出現。風險方面，須注 意國際事件以及川普動態，美國後續公布JOLT職位空缺數、周三將公 布消費者物價指數（CPI）。

　　元富期貨指出，台指11日破底後拉出超過300點的下影線，不過目 前位於所有均線之下，上檔壓力沉重。值得關注的是，美國CPI及加 拿大央行利率決策將陸續公布。此外，地緣政治風險和美國的關稅政 策，仍將持續影響市場走勢。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　自川普上任後原油展開下跌，主因川普的能源政策明確希望原油價 格下跌，降低美國可能因為關稅帶來的通貨膨脹風險，川普也制定美 國原油增產計畫，每日增加300萬桶的生產量，使原本就供過於求的 原油市場價格受到嚴重打擊。

　　川普對OPEC組織施壓，要求停止現行的減產計畫，上周末OPEC決議 減產計畫將在4月開始逐步退場，220萬桶的日產量將逐步恢復。

　　接著是烏俄戰爭的平息，川普一方面從烏克蘭獲得關鍵礦產，另一 方面想跟普丁恢復商業往來，同時取消俄羅斯的貿易制裁，美俄關係 修復將使俄羅斯的原油供給回到全球流通市場之中，大幅增加壓制原 油價格來到近半年低點位置。

　　整體來看，油價潛在利空因素多數已浮現，中、長期油價還會受制 於川普的能源政策，原油價格較有可能呈現偏空震盪。

台積電計劃未來四年在美國至少再投資1,000億美元，包括建造三座新的晶圓廠、兩座晶片封裝廠和一個研發中心。

台積電自2020年以來，平均以每二至三年宣布在美設立一座晶圓廠的目標進行擴張，預計晶圓廠落成啟用時間均設在宣布後的四年。本周以前，宣布設立三座晶圓廠，投資額達650億美元，第三座晶圓廠預計2028年完工，日前宣布再建立三座晶圓廠，合計達到六座，投資額達1,650億美元。

台積電最新2奈米製程將於2025年在台灣量產，分析師以目前已知的製程規劃來看，認為後續1.6、1.4、1奈米等，將陸續在近期宣布的三座晶圓廠中建置。台積電製程領先美國約二個世代，考慮未來四年要再新建立三座晶圓廠，假設以最後期限2029年開始建立第六座晶圓廠，預估將在2033年完工，並採用1奈米製程。

未來台積電在台灣的晶圓製程是否能維持三年差距、領先二個世代的優勢，目前傳出第三座晶圓廠將超前建置1.6奈米製程，相同製程的時間差縮減將成為矽盾是否弱化的關鍵。

整體來看，半導體30期貨下觸年線後彈升，多空勢力本周在半年線附近攻防，觀察上檔仍有周線向下穿越季線、10日線向下穿越月線的雙重壓力須化解，周線趨勢未反轉向上前，建議逢彈調節較為穩健。（凱基期貨提供）

　那斯達克指數期貨走跌多日，下觸半年線略見承接力道，觀察上方 周線向下連破三條重要均線（10日線、月線、季線），或帶動季線加 速下彎，半年線上未站回周線，縱有彈升仍偏弱勢，留意上檔逢均線 調節賣壓，若關稅疑慮淡化，待指數站回周線之上再伺機低接。

　　川普一席加墨關稅如期開徵言論，擾亂標普500指數創高喜悅，留 下憂滿窗前的餘波，對已走軟的密西根大學、美國諮商會消費者信心 指數再添負面因素。

　　分析師指微軟正在削減租借資料中心支出，引發投資人對AI算力的 需求質疑論，加上對通膨升溫的擔憂正在打擊民間消費力道，多數投 資人身兼消費者也正在思考是否保留相同的預算用於AI相關支出，或 削減部分AI開支用於更優先的民生所需。

　　DeepSeek在1月20日發表低價高效AI模型，輝達財報期間重疊Deep Seek發表模型期間約一周，買方倉促突然下修訂單或取消出貨仍恐將 面臨違約條款，因而輝達該季獲利大勢底定，尚不足以窺視大型科技 業是否因DeepSeek而下修大筆支出AI基建規摸的方向，但輝達對財報 展望的樂觀或保守，則可能隱含微軟削減租借資料中心的做法是否成 為科技巨頭間的共識。

輝達代表全球AI的發展，幾乎成為AI的代名詞，市場對其期待又怕受傷害。國外研調機構一份報告，揭示了AI的脆弱，報告中指稱微軟取消數百萬瓦的算力租約，引發市場對算力需求降溫的擔憂。

微軟透過聲明強調，將會維持今年資本支出計畫，「雖可能會在某些領域策略性地調整，或調整基礎設施，但會繼續在所有地區強勁增長」。微軟表明僅作部分調整，但是市場上仍然抱持著疑慮，顯示投資人對於AI前景的脆弱。

輝達財報公布在即，市場分析師期待滿滿將目標價調升至190美元，市場傳聞GB200有過熱問題，但從台廠的相關供應鏈的出貨量來觀察，可以發現出貨量基本不受到影響，因此要達成上季所做的財測預期，應該是沒有問題。而重點在於下一季財測預期，Blackwell架構未來需求、GB300推出進度是否順利，能否滿足市場期待，成為輝達乃至於美股未來走向的關鍵因素。

半導體30期貨維持高檔震盪，台積電雖然熄火、股價跌落季線，但由聯發科接力支撐，晶圓製造的成熟製程與DRAM族群則持續反彈。技術面部分，半導體30期貨呈現強勢格局，除5日均線走平外，所有均線呈現上揚，提供指數下檔支撐力道，倘若輝達財報結果，能維持平盤之上，半導體30指數仍舊正面看待。

（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　在各國央行加速購買黃金，以及川普關稅威脅升級下，今年金價仍 有望有不錯表現，花旗、高盛、摩根大通等投行也普遍看好金價將超 過3,000美元大關，不過短線上仍留意關稅不確定性是否消退，在關 稅議題降溫前，黃金期貨仍有望延續上漲態勢。

　　黃金為在去年成為表現最好的資產之一，今年表現持續亮眼，在全 球通膨持續下降、各國主要央行紛紛降息，及地緣政治風險升高之下 ，黃金作為避險資產，近來屢屢創下歷史新高，近日金價持續往每盎 司3,000美元大關邁進，年初至今漲幅高達約12％。

　　其中，央行與投資人的避險需求，為近期金價的創高提供顯著上行 動能，近日隨著美國總統川普表示要對貿易夥伴徵收對等關稅，貿易 戰局勢升溫以及地緣政治風險，導致資金大量湧入黃金以尋求避險。

　　另一方面，在全球地緣政治與經濟不確定性加劇狀況下，各國央行 持續增持黃金儲備，根據世界黃金協會表示，去年全球黃金需求再創 新高，其中全球央行購金量連續三年突破1,000公噸，成為市場的重 要支撐，並且預計今年各國央行仍將繼續主導購買黃金的地位。

凱基期貨表示，台積電長期來說，兼容並蓄技術壁壘更加厚實，客戶關係更加穩定，上下游策略聯盟，將使韓國三星與日本Rapidus更難有機會可以突破，因此持續看好。

技術面部分，半導體30期貨經歷一周的盤整，均線維持多頭排列，整理期間未破月線屬強勢整理，指數再度上攻到近一個月高點，短期維持強勢格局，之後有機會再挑戰前波高點位置。

凱基期貨表示，川普政府近日要求台積電接手英特爾先進製程晶圓製造業務，引起市場沸騰。政治方面來考量，關稅威脅對寡占的先進製程半導體完全沒有效果，成本將轉嫁終端用戶。

比較台積電與英特爾間的差異，首先是經營策略上的不同，英特爾採整合元件製造IDM模式，台積電則以專業代工OEM模式；其次，製成工藝、材料規格、光刻設備等皆不相同，若由英特爾主導台積電只負責調教，可以預期耗時費力事倍功半；第三，企業文化，英特爾推崇創新等文化適用於上游IC設計，種種因素要說明的是技術面若由英特爾主導，恐將並非市場樂見。

若是考量台灣整體關稅，理論上台積電並不需要為其他企業買單，台灣政府也難以直接要求台積電就範，所以即使台積電為國妥協，政府也必須給予一定的補償，因此在這方面受損不會太大。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　在川普政府的政策並未不如像原先擔心的那般急進，關稅衝擊不如 預期嚴重下，美元指數短線出現回落。儘管如此，美元指數今年仍有 多項利多支撐，首先，過去疲憊的美國製造業，在1月ISM製造業PMI 重返擴張區間，並創下2022年10月以來新高，連同已擴張許久的美國 ISM服務業PMI，也透露出美國景氣素開始進入繁榮格局，讓聯準會難 以降息。

　　在川普關稅政策支撐下，美元指數指數一路從100左右上升到最高 110位置，近來美元走勢轉趨震盪，甚至出現走軟，特別在川普同意 推遲對加、墨加增25％關稅的計畫一個月，以及對等關稅並未立即實 施下，市場解讀川普關稅威脅很可能只是談判策略而非最終目的。

　　再者，主要經濟體除了日本外都開始持續降息，且美國經濟相對其 他主要經濟體較佳，美元指數對比的6個貨幣中，僅與日圓利差縮減 ，美元與非美貨幣之間利差使美元更具吸引力，也有望支撐美元今年 將維持強勢。

　　最後，川普的讓美國再次偉大政策下，讓資金有充足理由回到美元 市場，且川普的關稅不確定性，將導致潛在通膨風險升高，皆使美元 在今年高機率成為強勢貨幣。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　聯準會（Fed）主席鮑爾出席參、眾議院聽證會，表達Fed不急於降 息，隨後美消費者物價指數（CPI）數據全面超出預期、生產者物價 指數（PPI）受服務業熱絡大幅推升，均暗示潛在通膨升溫的可能， 加上川普式關稅推陳出新，投資人不斷強化預期Fed的降息時間可能 再延後。

　　Fed上個月暫緩降息步調後，投資人一直在猜測Fed將在何時恢復降 息，普遍認為將會推遲降息至第二季，或6月前僅會降息一次，之前 多數機構認為Fed最快將在3月降息。

　　川普對等關稅暫時宣而不為，非立即性實施對市場緊繃的情緒來說 稍有舒緩，儘管該關稅仍可能在第二季對市場形成利空，至少透露出 川普的一系列全面性關稅政策具有緩衝空間，如同月初宣布對墨、加 延後全面關稅一個月，偏向示警意味。

　　AI浪潮持續主導那斯達克指數，但中國DeepSeek春節期間橫空出世 ，低成本高效率的特性一度致那斯達克指數期貨揚升動能稍歇，徹底 改變美巨型科技公司砸重資本投入AI基建所形塑的產業秩序。

　　DeepSeek為全球較廣且低階AI需求的發展帶來新的可能性，與美科 技巨頭所能滿足的特定且高階AI需求形成互補，那斯達克指數在非你 死我活的不同中西方技術定位下重拾上升動能。那斯達克指數期貨短 期線型呈多方排列，政經消息面的樂觀情緒稍強於擔憂美巨型科技業 的獲利前景。

近期半導體期貨受DeepSeek利空一度出現重挫，但後續快速回補跌幅。半導體30期貨仍維持大型區間震盪走勢，雖目前已重新收復短期均線，但因目前走勢尚未打破區間慣性，預期將持續維持震盪格局。

大陸Al新創公司DeepSeek橫空出世，因其正式發表R1模型，聲稱其效能可匹敵OpenAl的ChatGPT與Google的Gemini，但開發成本卻僅OpenAl最新大模型的30分之一，直接挑戰兩者業界龍頭地位。

同時DeepSeek的出現，也顛覆AI就是要花大錢形象，讓市場擔憂這波由輝達主導的AI軍備競賽恐會提早結束，引發全球AI半導體股1月27日出現恐慌性拋售。隨後幾天傳出DeepSeek疑似盜用美國AI模型以及開發成本並非聲稱的便宜，AI半導體類股跌幅收斂。

隨市場消化利空後，評估認為對半導體影相不大，台灣半導體龍頭台積電多次表示關稅主要都是由客戶負責，晶片關稅將不利於下游硬體製造回流美國。市場預期關稅對於台積電的影響不大，但將會造成整個科技產業的結構性通膨，進一步的降低本就疲弱的消費性復甦。

關於DeepSeek的影響，目前未來幾季尚未看到砍單的跡象，再加上台積電的領導地位，即使砍單，台積電應最後才會受影響，因此也讓市場重新恢復信心。（凱基期貨提供）

　　投資人擔憂全球行之有年的商業秩序將重新洗牌，關稅大刀是否砍 向台灣的不確定性更帶來避險賣壓，不過所幸關稅威脅於3日出現轉 機，在川普與墨西哥和加拿大領袖分別通話過後，決定將墨西哥和加 拿大關稅暫緩開徵一個月，也讓關稅戰壓力稍稍緩解，以台積電為首 的半導體族群得以獲得喘息空間，半導體30期貨技術面也迎來反彈。

　　台股新春開紅盤未如預期，大盤由近4個月以來的橫盤大區間震盪 上緣重摔至下緣，主要受到春節期間大陸AI新創公司DeepSeek衝擊， 以及川普發動關稅戰兩大利空影響，連帶拖累台灣半導體30指數受到 較大影響。

　　DeepSeek推出低成本、高效能，能夠媲美OpenAI的AI模型，引發市 場對於AI開發成本的質疑，全球科技大廠重金布局AI基礎建設成本回 收恐會付諸流水，也使得以輝達為首的AI概念股慘遭血洗。

　　不過，市場並不完全悲觀，半導體設備大廠艾司摩爾執行長福克就 表示，像DeepSeek這樣的低成本AI模型可能帶來更多應用，並將帶來 更多AI晶片需求，也顯示雖然短線受到影響，但隨著成本降低有望使 AI技術應用於更多設備，對半導體產業的長期發展有利。

台積電去年第4季營收年增38.8%，單季每股獲利（EPS）達14.45元、創單季新高，並預期2025年資本支出達380億元至420億元，業績亮眼，且資本資出增加，顯示未來營運持續擴張。至於日前傳聞輝達砍CoWoS訂單也被證實為謠言，加上台積電預計在南科蓋兩座CoWoS新廠來應付需求，展望維持正向。

半導體30期貨的風險部分，來自川普上任後對於關稅議題的變化。上任之初，第一目標放在鄰國加拿大與墨西哥，緯穎的伺服器產品由墨西哥出貨至美國的比重達七成，課徵關稅將造成不小的衝擊，其他如英業達與金寶在墨西哥也有生產基地，墨西哥政府回應相對強勢。

另一個風險議題，是拜登晶片法案有可能發生變動。川普上任後，取消拜登近百道行政命令，在選前川普就抨擊過拜登不應該以晶片法案提供誘因，而是以關稅的方式令廠商在美國進行生產。就台積電來說，先進製程若移至美國生產，牽涉複雜的成本問題，將使毛利下降，對於整體獲利有所影響，不過，美國產業分析師認為，晶片法案可能僅在法律層面發生變化。

技術面的部分，半導體30期貨維持強勢整理格局，沿著短期5日線快速走升，形成短線多方格局。（凱基期貨提供、記者周克威整理）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　微型那斯達克期貨5日線趨勢恢復上彎，但仍需化解月線向下與季 線交叉可能，短線關注月線攻防與季線趨勢是否轉下彎。若5日線向 上穿越季線，或有機會扭轉去年12月來短空格局。

　　美國去年12月CPI年增2.9％，略高於前值的2.7％，為去年7月以來 新高；單項來看，能源成本正在重新成為驅動通膨的主要因素，且短 期內可能不會大幅下降；12月核心CPI年增3.2％，低於預期與前值的 3.3％。

　　加上前一日公布疲軟的生產者物價指數（PPI），目前經濟仍在通 膨緩降的趨勢。

　　可分為短、中、長期事件來觀察通膨的變化，並推估對Fed利率路 徑的影響。短期是每月通膨報告增減變化，中期是洛杉磯的大火肆虐 可能拉升通膨，長期是傳川普考慮逐月上調關稅。

台積電今（16）日將召開法說會，市場除關注該公司營收外，也同步矚目AI展望。市場普遍認為，因客戶產品放量、AI需求強勁，2025年先進製程報價上調，預期第1季傳統淡季影響有限。本次法說會重點包括AI需求與CoWoS產能擴充進展；2025年資本支出與營收展望。

技術面來看，半導體30指數期貨短線上隨大盤呈現快速回檔走勢，同時也跌破季均線，由於上方仍然有空方缺口尚未回補，同時短期均線皆呈現彎頭向下，短線上，半導體30指數期貨仍然尚未脫離險境，在半導體類股基本面強勁下，可留意台積電法說會是否能帶來好消息點燃多頭氣勢，並幫助半導體30指數期貨重新築底。

CES展中，黃仁勳的主題演講成為一窺未來世界的窗口。隨全新消費級顯卡TX5070登場，效能與RX4090相同，但能耗卻省了一半。AI PC領域輝達推出暫名為Project Digits的超級電腦，小巧的主機搭載GB10 Grace Blackwell晶片，讓消費者在家中就可建立小雲端。

CUDA架構是輝達能夠如此輝煌功臣，輝達再推出COSMOS世界基礎模型，讓使用者生成大量符合物理原則的合成資料，訓練與評估現有模型，用來加速機器人與自動駕駛技術。目前多家汽車企業都率先採用這個技術，若COSMOS生態圈能逐步擴大與成熟，輝達將如GUP般稱霸機器人與自動駕駛領域。

據TrendForce調查，2025年AI伺服器成長前景仍優於一般伺服器，AI伺服器占整體比例將提高至七成以上，其中Blackwell平台為輝達高階GPU主流架構，預期第2季出貨量將提升，加上B300與GB300新產品問世，將進一步推動業績成長。

技術面來看，半導體30指數在台積電ADR大漲帶動下，跳空開高直接越過盤整高點留下突破區口，台積電股價在創歷史新高後雖有不小賣壓，但受到CES展消息激勵，聯發科、日月光等權值股接力點火上攻，指數收下紅K棒來到近半年高點，初步展現進攻企圖，後續在缺口封閉之前，正面看待。（凱基期貨提供）