【統一期貨提供，陳彩玲整理／】

　　全球匯率期貨市場迎來重大政策轉折，隨上周歐洲央行（ECB）升息1碼，日本央行（BoJ）於16日同步跟進，歐、日央行同步轉向緊縮貨幣政策，面對地緣政治帶來的商品與原油價格波動，兩大央行的會後聲明與態度皆顯得較為謹慎。

　　由於原油價格起伏與通膨黏性仍具不確定性，使歐、日央行在給予前瞻指引時格外保留，不願提前釋出政策訊號，強調將依據後續經濟數據逐次會議做出決定，均未給出清晰的後續利率路徑。

　　至於美國經濟表現則展現較強韌性，美國非農就業數據表現強勁，顯示勞動力市場依然健康，加上5月CPI指數反映通膨壓力持續增溫，使市場對聯準會維持高利率甚至進一步升息的預期升溫，帶動美元指數近期表現強勢。

　　本周市場焦點為18日凌晨的美國FOMC利率決議，市場普遍預期將暫時按兵不動，但聯準會會後若展現鷹派態度，將激勵美元指數延續漲勢，反之則需提防高檔震盪。

　　對於想藉此機會進場參與匯率行情的投資人，可透過臺灣期貨交易所推出的「歐元兌美元期貨」和「美元兌日圓期貨」，此期貨屬於小型契約，交易門檻低，且為現金交割，惟投資人仍須留意槓桿交易特性及市場波動風險。

美國總統川普最新宣布，美國與伊朗達成和平協議，代表原油市場最敏感的地緣政治變數暫時解除。過去幾周，油價大幅震盪，核心原因是市場一直在替「荷莫茲海峽可能被封鎖」與「供應鏈中斷」定價；如今協議宣布、海峽重啟通行，這部分風險溢價迅速回吐。

協議公布後，原油期貨立刻走弱，同時，若伊朗原油有機會逐步回到更正常的出口節奏，全球供給也會比戰時情境更寬鬆。不過，市場並不會因為「宣布和平」就完全放心，因為協議細節、簽署進度與雙方是否確實停止軍事行動，仍是後續能否持續壓抑油價的關鍵。

因此，未來幾天原油走勢大概是「短線偏弱、波動仍高」。如果協議在瑞士正式簽署、荷莫茲海峽通行穩定恢復，油價還有進一步下探空間；但若談判出現變數，市場會很快把地緣政治風險重新加回價格之中。

整體來看，和平協議讓油價從戰爭驅動切換到基本面驅動，這通常意味著高位回落；但由於中東局勢仍屬敏感區，油市短期不會完全脫離消息面主導。投資人可靈活運用台灣期交所的「布蘭特原油期貨」進行避險或波段操作。該商品具新台幣計價、無匯率風險且門檻適中等優勢。面對突發消息頻傳的極端行情，操作上務必嚴格設定停損，並做好資金管控，防範高槓桿風險。

（統一期貨提供）

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　上周全球股市由原先的樂觀氛圍轉向高檔震盪，市場焦點集中在A I產業成長動能與利率前景的重新評價，加上今年以來科技股累積漲幅已大，使得獲利了結賣壓迅速擴大。

　　美國最新公布非農就業數據優於市場預期，經濟基本面穩健有於企業獲利成長，但市場對聯準會降息時程產生疑慮，美債殖利率反彈，科技成長股評價承受壓力，資金開始轉向金融、公用事業及部分防禦型產業避險。市場對利率政策的敏感度再提高，股市短線波動放大。

　　地緣政治方面，伊朗對區域目標發動彈道飛彈及無人機攻擊，美軍對伊朗相關軍事據點進行反制行動，以色列與黎巴嫩邊境衝突亦有擴大跡象。目前尚未影響全球能源供應鏈運作，但市場對原油價格上漲及通膨回升的擔憂增加，避險情緒升溫。

　　綜合來看，AI產業長線成長趨勢並未改變，但高基期評價、利率不確定性及地緣政治風險交互影響，短線資金輪動速度加快，預期未來一段時間股指將維持高檔震盪格局，盤面呈現類股快速輪動與波動率放大的特徵。

　　近期高檔震盪風險加劇，投資人宜審慎評估，如想參與行情，可參考期交所微型台指期貨（TMF），所需原始保證金為28,900元，適合交易新手、小資族參與。美國市場則有美國標普500期貨（SPF）、美國那斯達克100期貨（UNF）等期貨商品，所需原始保證金落在10萬元上下。日本市場則可參考東證期貨（TJF），原始保證金為49,000元。

近期黃金市場主軸仍以中東局勢推升的通膨疑慮與美元走勢為主。市場重新評估聯準會後續利率路徑，特別是美國公布強於市場預期的非農就業數據，導致市場偏向聯準會將轉向升息，給予美元上漲動能，對金價帶來下行壓力。

金價自今年1月高點以來已回落約20%，顯示前一波大漲後，市場正在進行重新定價。過去金價上漲動能包括央行買盤、地緣政治風險與降息預期，但近期金價已不太反映地緣政治風險，且市場預期美國未來利率走向可能轉向升息，三大動能失其二，只剩央行買盤支撐，導致後市拉回的可能性較高。

近期金價走勢偏緩步翻空，若後續中東風險再度升溫，導致能源價格回升、加大通膨壓力，金價修正行情或將延續。另外也觀察新任聯準會主席華許上任後的首次利率會議，對通膨與利率的態度是否延續鮑爾的鷹派論調，使金價再次承壓。投資人可透過期貨市場，靈活調整多空部位，以掌握金價趨勢。（統一期貨提供）

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　今年以來匯率市場的焦點，都繞著「華許時代即將開始」打轉，華許將在6月中首次主持美聯準會利率決策會議，但因5月非農就業數據表現優於預期，讓「今年內降息」的想像幾乎被壓到很低，利率期貨甚至開始反映「年底小幅升息不是不可能」。

　　在這樣的背景下，華許首場會議的重點，恐怕不是端出新方向，而是強調「依據通膨與就業數據、逐會議調整」，美元則在高位區間震盪，短線偏強但仍需後續數據確認趨勢。

　　歐洲方面，歐元不再是單向貶值的簡單劇本，而是跟著數據與央行說法來回震盪的區間交易標的，當市場更看好美國經濟與聯準會的抗通膨決心時，資金偏向美元；一旦歐元區通膨略有降溫、或市場開始預期未來一年有機會小幅降息，歐元就會出現一波反彈。

　　看好「強就業＋黏性通膨」支撐下的美元，就透過相關期貨偏多布局；認為歐洲通膨有機會逐步受控、景氣不致惡化，則可逢低布局歐元多單。

　　同時，出口商與持有海外資產的投資人，也能用這些匯率期貨預先鎖定部分收付匯率，降低匯損風險。把宏觀情勢消化成簡單的多空選擇與避險安排，會是今年匯率環境下，一般投資人最實際的功課。

　通膨疑慮升溫，美債殖利率飆升，美股在5日先行重挫，台指期夜盤5日盤中觸及跌停，台股與台指期8日開盤也面臨賣壓，加權指數下跌1,568點收43,502點，台指期則是擴大跌勢，終場下跌2,146點收4 3,080點，期現貨轉為逆價差422.78點，扭轉5月中以來的正價差格局。

　　統一期貨表示，美股走弱主因為5月非農就業人數高達17.2萬人，引發市場升息預期，導致高估值科技股承壓、資金由AI及晶片股中獲利了結。

　　觀察近一周台指期先急漲後拉回，整體波動度明顯放大，宜適度預留資金緩衝，以因應盤勢急遽變化時的保證金需求。

　　展望後市，需留意5日台指期夜盤低點40,779點能否轉為有效支撐，籌碼面上則留意外資期貨空單是否逢低回補、選擇權淨金額是否由減轉增，兩項訊號若同步出現，將成為後續行情止跌回穩的重要動能。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少5,998口至6,181口，其中外資淨空單減少3,645口至65,501口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少5,016口至9,806口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在52,000點，賣權最大OI落在20,200點；6月W2買權最大OI落在48,000點，賣權最大OI 落在39100點；全月未平倉量put／callratio值由1.9下降至1.27，V IX指數上升6.15至42.43；外資台指期買權淨金額4.57億元，賣權淨金額2.6億元。

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　費城半導體指數及台灣加權指數同步大漲，反映出全球資金持續的聚焦人工智慧相關產業鏈，並且形成從晶片設計到硬體設備的全面性成長循環，投資人看好的已經不只是單一產品的需求，而是未來數年 AI基礎建設持續擴張所帶來的長期商機。

　　本波漲勢主要來自市場對AI資本支出大幅增加的預期，但由於相關產能建置需要時間，加上技術門檻高，使供給成長速度暫時無法追上需求增幅，進一步推升市場對未來獲利成長的期待。

　　展望後市，AI仍然將會是驅動科技產業成長的重要主軸，但是隨著相關類股累積漲幅已經相當的可觀，市場焦點將會逐漸由題材面轉向獲利驗證階段。未來需持續觀察企業資本支出是否維持高檔、終端應用能否加速普及，以及產業供需是否出現變化。

　　若想參與台灣股市成長趨勢，可參考臺灣期貨交所微型台指期貨（ TMF），所需原始保證金為28,900元，適合交易新手、小資族參與。

　　美國市場則有美國標普500期貨（SPF）、美國那斯達克100期貨（ UNF）等期貨商品，所需原始保證金約落在10萬元。

　　若想參與日本市場則可以參考東證期貨（TJF），原始保證金為49 ,000元。

　　隨著美股四大指數在2日大漲，激勵台股加權指數3日續創歷史新高，台指期最高一度攻至46,994點，即將挑戰47,000點大關，終場上漲 765點收46,868點，正價差維持高檔達408.84點。

　　統一期貨表示，AI半導體類股表現強勢抵消了中東地緣風險，故油價走升但是市場風險偏好仍然維持，目前外資選擇權仍然維持偏多布局，技術面與籌碼面上皆顯示多方趨勢未變，惟外資台指期淨空單仍然位於高水位，仍需留意高檔風險，在外資選擇權淨金額顯著遞減之前，整體多方行情應該可以延續。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少了1,695口至12,994口，其中外資淨空單小減了246口至66,772口；而十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單則是減少了1,320口至12,152口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在46,000點，賣權最大OI落在20,200點；6月W1買權最大OI則是落在48,500點，賣權最大OI落在46,400點；全月未平倉量Put／Call Ratio值值由1.43上升至2.18，VIX指數則是下降1.61至34.95。

　　外資台指期買權淨金額為6.37億元，賣權淨金額為0.91億元。

　　台股高檔震盪，市場操作難度大增，具有價格發現功能的期貨市場，近日出現五大罕見現象，包括期現貨正價差飆高、2日外資台指期淨空單6.7萬口創新高、6月賣權最大未平倉量（OI）落在至20,200點、個股期成交量大增及重量級基金增持個股期配置比例，引發市場關注。

　　兆豐期貨經理郭偉政、永豐期貨分析師劉佳倫指出，1日台指期正價差達697.09點，創新高，2日為529.69點，當前台指期呈現的極端正價差，反映的是市場強烈看多，目前處於高度槓桿化的樂觀情緒，而外資期貨淨空單飆高主因為現貨大幅度買超的情況下，為了符合風控所進行的避險操作。

　　此外，過往用來判斷指數支撐位的6月賣權最大未平倉量落在20,2 00點，較大可能是自營商為了符合主管機關規定，造市商需達到一定交易口數的標準條件，選擇成本較低的價位來交易，且季、月合約可提前數個月交易，因此在初入近月合約時，最大量區可能都還是數個月前的市場參與者建立的，因此位置都會離目前位階較遠。除台指期相關商品外，個股期貨交易量相比以往大幅增加，流動性充沛也吸引投信法人將個股期納入部位當中，根據公開資料顯示，規模最大的台股基金之一台灣安聯科技基金，截至4月持股名單中，已部分納入台積電、華邦電、創意等個股期貨部位。

　　統一期貨協理廖恩平表示，最近接近除權息旺季時點，觀察個股期貨近月與遠月合約合計有多檔以上標的交易量常態性突破萬口以上，流動性良好吸引投資人與機構法人將其納入投資組合當中，主要基於三大優勢：一、資金運用效率：股期保證金最少只要13.5％、相當於 7.4倍槓桿。二、突破交易限制：當公司股東會或是除權息時，有些標的必須強制暫停信用交易、融券得強制回補等，主管機關具有多項保護投資人的限制措施，但期貨市場可進行多空雙向交易，不受此限制；三、極低的交易成本：股票賣出有千分之三證交稅、期貨市場交易單邊買賣只要十萬分之四的期交稅，降低交易成本有助於短線交易者的績效。

紐約黃金期貨近一周呈低檔震盪整理格局，雖上周連兩個交易日收高，但統計全月仍小幅收黑，顯示市場多空力量陷入拉鋸，雙方在月線附近僵持，整體方向尚未明朗。

就近期影響金價變數而言，美伊停火協議進展值得關注。協議能否真正達成，深層意義在於牽動油價走向，進而影響聯準會政策節奏。若通膨壓力緩解，反而有助於降息預期升溫，對黃金形成中長期支撐。

全球最大黃金ETF-道富黃金ETF近期資金持續流出，反映市場部分機構在獲利了結與資產再平衡考量下，調節黃金部位，此一資金動向亦呼應今年以來資金自避險商品回流股市的趨勢，雖央行購金力道仍強勁，使長期趨勢維持偏多，不過仍需時間發酵。

整體而言，金價後市焦點仍在於美伊衝突是否轉向和緩，將作為金價方向的重要指引。若投資人想參與黃金行情，皆可透過台灣期貨交易所推出的「黃金期貨契約（GDF）」與「台幣黃金期貨契約（TGF）」進行操作，可以此靈活調整多空部位，但進場前務必審慎評估自身風險承受度，並嚴格控管保證金水位與整體部位風險。（統一期貨提供、記者周克威整理）

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　國際匯率市場持續受到中東局勢、美國聯準會（Fed）政策預期與全球資金避險需求牽動。隨著美國通膨數據高於預期，加上油價因美伊衝突升溫再度走強，市場重新押注Fed可能延後降息，帶動美元指數一度重返99以上高檔。

　　本周匯市最大變數仍圍繞美伊局勢發展，市場一度傳出美伊談判接近完成，避險情緒降溫，美元自高點拉回；但隨後美方再度對伊朗採取軍事行動，市場避險需求迅速回流美元，帶動美元重新走升。由於能源價格與地緣政治風險高度連動，市場擔憂原油價格若持續飆升，將再度推高全球通膨壓力，也使Fed態度更偏鷹派。

　　在主要貨幣表現方面，日本通膨雖維持高位，但日本央行升息步調保守，使美元兌日圓維持強勢。歐元則受到歐洲PMI疲弱與景氣放緩拖累，反彈力道有限。人民幣方面，中國近期加強資本外流管控，穩匯意圖明顯。

　　整體來看，短線國際匯市仍由「中東局勢＋Fed利率路徑」雙主軸主導，只要油價維持高檔、避險情緒不退，美元短期仍具相對強勢優勢。

統一證券持續落實企業社會責任，日前攜手統一投信、統一期貨舉辦「滴滴熱血，張張發票，攜手公益愛發芽」捐血及捐發票公益活動，並由統一綜合保險代理人邀請新光人壽共同參與，結合新聚里、吉祥里及安平里辦公處，以及安致勤資公益信託社會福利基金等單位共同響應，號召員工、客戶、供應商及社區民眾踴躍參與，擴大公益影響力。

在各界熱情參與下，此次公益行動成果豐碩，共募集317袋血液與逾千張愛心發票，並由統一證券、統一投信與統一期貨聯合捐款14萬5,000元予「財團法人瑞信兒童醫療基金會」，支持其推動兒童友善醫療相關計畫，協助改善兒童醫療環境，陪伴更多孩子迎向健康與希望。

統一證券自2006年起長期推動公益捐血活動，今年亦延續廣受好評的「發票換植栽」行動，結合環境永續理念，鼓勵民眾以實際行動支持公益與環保。活動現場提供多款植栽，讓參與者透過捐贈發票，將愛心化為綠意，深化環境永續意識。

統一證券表示，未來將持續結合本業專業、資源與在地社區及公益單位力量，深化企業社會責任實踐，並與利害關係人攜手合作，從公益關懷、環境永續與金融安全等面向發揮企業正向影響力，為社會創造更多長期價值。（黃英傑）

原油市場近周焦點仍是美伊戰爭是否走向降溫，投資人可靈活運用「布蘭特原油期貨」進行避險或波段操作，而面對突發消息頻傳的極端行情，操作務必嚴格設定停損，並做好資金管控，防範高槓桿風險。

從最新外交訊號來看，川普與巴基斯坦調停方都釋出協議接近完成的說法，代表市場對「供應中斷」的擔憂正在下降，因此昨（25）日清晨油價短線承受回檔壓力，跳空開低跌逾5%。

期貨法人分析，此次拉回反應的是風險溢價收縮，不是基本面轉弱。因為協議內容仍卡在核問題、濃縮鈾處置，以及荷莫茲海峽通行安全等核心條件，一旦談判破裂，市場會立刻把封鎖、制裁與軍事升級的可能性重新反映在油價。

就交易邏輯而言，原油現在不是單純看需求，而是看「能源運輸是否還有中斷風險」。如果停火與和談持續推進，布蘭特與WTI原油期貨的戰爭溢價會進一步壓縮；若出現新的空襲、航運受阻或海峽風險升高，油價反彈會非常快，因為市場會先反映運費、保險成本等。

未來幾天最重要的觀察點，是停火草案是否真的落地，以及荷莫茲海峽能否維持穩定通航、擴大可通航船隻數。在不確定情境持續下，油價或將維持一段期間的高檔震盪行情。

（統一期貨提供）

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　今年來投資市場最熱的關鍵字依舊是「AI」。從最新一季的美國1 3F申報可以看到，許多大型機構仍持續加碼微軟、Google、亞馬遜、 Meta、博通、輝達、台積電及美光等AI相關龍頭股，資金集中在掌握雲端平台與高速運算的企業身上，顯示在專業投資機構眼中，AI並不是一波短暫的題材炒作，而是未來數年仍將持續擴張的長期趨勢。

　　當「聰明資金」用真金白銀表態，我們不能只把AI當新聞標題看過就算了，而要思考如何參與這場可能改變整個產業版圖的投資機會。

　　AI帶動的並非單一公司，而是整個硬體供應鏈的「規格大躍升」。國際研究機構針對下一代NVIDIA Rubin機櫃的物料清單分析指出，相較前一代，AI機櫃內的PCB、MLCC、ABF載板、電源與散熱等關鍵零組件，價值都有明顯增加，有的成長幅度甚至超過1倍。

　　AI帶動的並不只有單一公司，而是整個供應鏈的「規格大躍升」，台灣在高階PCB、載板、被動元件與散熱技術上具備全球競爭力，自然有機會成這波AI基礎建設浪潮的最大受益者之一。

　　當然AI產業前景再好，股價走勢也不是一路向上，中間難免伴隨法說、產品發表、國際政經情勢而出現波動。對一般投資人而言，若只靠現股買賣，往往難以同時兼顧報酬與風險管理。這時，善用台灣期貨交易所提供的期貨與選擇權商品，就是一個提高操作效率的途徑。

　　投資人可透過台股指數期貨、相關ETF期貨，或台積電等個股期貨，針對自己看好的AI主題進行槓桿布局；也可以在持有現股的同時，運用期貨反向操作作為避險工具，降低短線震盪對資產的影響。

　　川普鬆口給予準聯準會主席華許利率政策空間，被視為不再要求降息訊號，台股則遇上520與台指期結算，加權指數20日下跌154點收4 0,020點，台指期下跌162點至40,078點，期現貨正價差略減至57.18 點。

　　統一期貨表示，台指期自習川會結束後連日拉回測月線關卡，市場正期待輝達財報能否釋出優異的產業展望，帶來止穩回升之契機，扭轉近期股市的拉回格局。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少2,809口至1,313口，其中外資淨空單減少2,632口至42,744口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少1,408口至1,664口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI 落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.22上升至1.31 ，VIX指數下降2.62至36.91；外資台指期買權淨金額5.51億元，賣權淨金額1.14億元。

　　受到美股拖累與記憶體族群股價重挫而大幅震盪，加權指數19日終場下跌716點至40,175點，台指期下跌549點收40,248點，雙雙跌破月線，不過，期現貨轉為正價差72.44點。20日為台指期結算日，法人預估將維持震盪格局。

　　統一期貨表示，美債殖利率飆高與高油價引發升息預期，科技股逢高調節，電子與中小型股在19日面臨回檔壓力，本周市場聚焦Googl e I／O大會與輝達財報，二大重頭戲將成為AI供應鏈多頭續航的關鍵，預期盤勢維持震盪格局。

　　永豐期貨表示，市場目前樂觀氣氛收斂，尤其19日盤勢最關鍵不是在跌多少，而是在於市場終於開始反應之前一直被忽略的風險，包括近期國際原油庫存持續下降，油價維持高檔震盪，而AI產業又偏偏是極度耗能的產業，從大型資料中心、GPU伺服器到AI推理運算，全都建立在龐大電力需求之上。

　　尤其目前市場最大動能仍是AI與輝達，輝達財報將公布，將是行情的關鍵轉折，一旦稍微不如預期，很可能就會從原本支撐市場的浮木，轉變成壓垮市場情緒的枯木。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加399口至4,122口，其中外資淨空單增380口至45,376口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加784口至3,072口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在46,100點，賣權最大OI 落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.41下降至1.22 ，VIX指數上升0.46至39.53；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣權淨金額1.81億元。

美伊衝突以來，荷莫茲海峽封閉造成油價走高，推升通膨增溫預期，並影響今年整體降息機率，因而導致黃金期貨由高點回落。當市場預期通膨因地緣政治與能源價格而再度反撲時，聯準會延後降息的觀望氣氛推升美債殖利率，進而對金價形成實質壓制。

黃金期貨3月中起面臨顯著回檔，但全球各大央行購金依舊是一大核心買盤。但隨近期美國公布CPI與PPI雙雙超出預期，導致市場看法逐漸由原先的「今年不降息」調整成「可能需要再次升息」。看法劇烈轉變，對大宗商品市場帶來重擊，也可能使黃金期貨在短期內面臨新一輪拋售潮，進而再次向下測試低點。

雖市場氛圍已由原先的「沒有利多」轉變成更嚴峻的「利空情境」，但黃金長線邏輯並未遭到徹底破壞。因此在歷經這波短線充分修正後，中長線依然具備極高的配置價值，但短線打底的整理時間，仍須視油價走勢與通膨數據的演變進行動態評估。

若投資人想參與黃金行情，皆可透過台灣期貨交易所推出的「黃金期貨契約（GDF）」與「台幣黃金期貨契約（TGF）」進行操作，可以此靈活調整多空部位。然而期貨交易具備高槓桿特性，進場前務必審慎評估自身風險承受度。

（統一期貨提供）

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　近期外匯市場主軸，已逐漸由「日本官方干預」轉向「高利差與基本面定價」。日圓期貨7日自高點回落，美元兌日圓重新站回158附近，市場開始質疑日本干預效果有限；外媒亦指出，日圓在155關卡上方遭遇強大賣壓，代表資金對中長線升值趨勢仍缺乏信心。隨後美元兌日圓持續於157.5至158區間整理，日本官方防線雖暫時穩住匯價，但並未真正扭轉市場對美日利差的定價結構。

　　相較之下，澳幣強勢已逐漸形成「政策＋基本面」雙重支撐。澳洲央行5日以8比1票數通過升息1碼至4.35％，總裁鷹派立場鮮明。在此同時，美澳利差持續擴大，加上澳洲維持AAA信評、政府負債占GDP比重僅約50％，遠優於美、日與歐洲主要經濟體，使澳洲10年期公債殖利率逼近5％，對全球資金具高度吸引力。

　　反觀日圓，雖仍有市場期待日本央行6月可能升息，但在日本龐大政府債務與極低利率基礎下，升息空間明顯受限。

　　即使官方短線進場干預，也較難逆轉資金將日圓視為低息融資貨幣的結構。近期美元兌日圓重新逼近158.5，也代表市場已逐步收復前波干預造成的跌幅。

　　展望後市，日圓走勢將持續受到三大力量拉扯：一、美國長端殖利率維持高檔，美元偏強格局仍壓抑日圓；二、日本官方若再度面臨1 60關卡測試，不排除進一步干預；三、日本央行6月會議是否釋出更明確升息訊號，將成為能否扭轉日圓弱勢的關鍵。若日銀仍維持保守態度，資金恐持續流向澳幣等具利差優勢的貨幣資產。

　5月台股進一步攻上42,000點，行情波動同步加劇，部分期貨商AN C比率（風險調整後淨資本額比率）也拉響警報。據了解，富邦期貨槓桿交易商、元大期貨槓桿交易商已分別自4月15日及5月12日起，因 ANC比率低於規定標準，陸續停止接受客戶槓桿保證金契約（含差價契約）新倉交易。

　　法人指出，一旦期貨商ANC比率逼近警戒線，將影響法人與投資人新增避險部位能力，連帶衝擊現貨市場流動性。由於無法同步建立等比例期貨避險部位，市場可能被迫降低現貨持股水位，進一步壓抑台股漲勢。

　　隨台股成交熱度升溫、保證金需求攀高，部分期貨商ANC比率持續下滑。基於監理需求，去年期交所、櫃買中心、期貨商公會及業者即組成ANC專案小組，並徵詢期貨商及專家意見，於今年3月6日首度調整ANC計算方式。

　　此次調整包括提高避險股票折扣率、放寬保證金與借券擔保款項認列及選擇權改採淨額計算等五大措施，以提高期貨商可認列資產規模，以改善ANC比率，緩解市場熱絡下的資本適足壓力。

　　不過，隨台股4月以來強勁走升，多家期貨商ANC比率再度下滑，面臨龐大資金與風控壓力。根據4月資料，包括台新、凱基、國票、富邦、永豐、統一及兆豐等期貨商，ANC比率均低於30％。

　　據了解，金管會希望券商與期貨商在監理鬆綁前，先強化自身資本體質，但期貨商私下坦言，仍盼金控母公司提供更多資金支援，同時也期待法規鬆綁速度加快。

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　今年的習川會有點像是美伊戰爭的番外篇。美國一邊在中東被主敵牽制，另一邊卻不得不重新聯絡中國，試圖把戰線拉短。過去幾年台股雖受惠AI浪潮頻創高，但和費城半導體指數相比，漲幅仍明顯落後，某種程度反映地緣風險仍在壓抑評價。若習川會能讓台海、伊朗與關稅等議題從「失控風險」降到「可定價風險」，資金回流台股的阻力就有機會減輕。

　　接下來真正決定行情的，還是AI基本面。現在的AI劇本早已不是輝達一家公司獨撐，而是GPU、CPU、ASIC及雲端業者自研晶片一起推進；輝達仍是關鍵風向球，但AMD與ASIC陣營釋出的訊號，同樣說明需求仍在擴張。

　　在「習川會＋輝達財報」交會的一周，現股仍是主力，但個股周選擇權也讓操作更細緻。臺灣期貨交易所已推出台積電等指標股的每周到期選擇權，讓投資人針對財報、法說會與政策消息帶來的波動進行布局或避險，例如原本持有台積電現股，若擔心事件前後震盪放大，可用短天期賣權替部位加上一層保險。

　　對方向有看法者，買權、賣權與價差策略也提供更有效率的資金配置方式。在消息與波動齊飛的時點，現股負責睡得著、選擇權負責作夢，是成熟投資人的節奏。