【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　隨著美國與伊朗宣布停火，原油風險溢價迅速消退，市場焦點回歸供需基本面，儘管停火協議已為恢復供應開啟大門，不過實際物流、保險、船舶調度以及港口作業重建尚需時日，因此能源供應端要在短期內回歸戰前狀態的可能性不高，目前市場預期至少要等到年底，甚至2027年第一季，海運流量才會逐漸恢復至戰前運作水準。

　　以當前庫存數據來看，美國戰略石油儲備（SPR）在過去三個月裡全球供應緊張的情況下大量投入市場，整體儲量已經大幅下滑至約3 .5億桶附近，OECD商業石油庫存也同步以歷史罕見的速度消耗。

　　EIA於最新月報中估計，全球商業庫存恐在年底前降至2003年的有統計紀錄以來最低水準，其中第二季全球庫存去化速度預計約達630 萬桶／日。

　　整體而言，即便供給危機解除有利油價短線脫離戰爭高點，鑑於全球庫存仍偏低，戰備石油儲備也尚未完成回補，在夏季旅運需求升溫帶動下，油價中期預料將維持在每桶70～80美元區間震盪整理。

　　市場關注焦點則將從地緣政治風險溢價逐步回歸到供需基本面的再平衡，操作上建議投資人以震盪拉回的格局保守看待。

　　美伊雙方宣布達成臨時停戰協議，激勵避險情緒降溫，台股加權指數15日大漲1,227點收45,396點，台指期大漲1,363點收上45,580點，雙雙站回所有重要均線之上，期現貨正價差擴大至183.01點。

　　國票期貨表示，隨著美伊雙方達成停火協議的消息發布，國際油價出現迅速回落，顯示市場正重新評價先前荷姆茲海峽運輸受阻所帶來的地緣政治風險溢價，並持續關注全球能源供應鏈能否在夏日用油旺季期間逐步恢復至戰前水準。

　　永豐期貨表示，隨著能源價格壓力下降，市場開始重新評估未來幾個月的通膨路徑，並認為聯準會在貨幣政策上的操作空間將進一步擴大，因此激勵全球股市同步走強，台股更在資金回流與風險偏好升溫帶動下大漲，幾乎完全掃除前一波修正帶來的悲觀氣氛。

　　當通膨不再成聯準會最大的壓力來源後，未來貨幣政策的彈性自然增加，市場資金也開始重新回到風險資產布局，不過，現階段仍不宜直接將行情解讀為毫無風險的全面多頭，主要是指數快速拉升後的短線技術面已重新接近高檔，籌碼沉澱與獲利了結需求依舊存在，即使基本面與消息面轉趨樂觀，盤面仍有可能透過震盪整理來消化過快累積的漲幅。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加2,054口至6,414口，其中外資淨空單增加1,695口至66,734口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加3,000口至5,983口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在49,000點，賣權最大OI落在36,000點；6月F3買權最大OI落在50,300點，賣權最大OI 落在38,800點；全月未平倉量Put/Call Ratio值由1.68上升至1.72， VIX指數下降1.92至39.97；外資台指期買權淨金額3.61億元，賣權淨金額1.36億元。

半導體通路龍頭大聯大（3702）在全球AI基礎建設與半導體需求全面升溫帶動下，第1季繳出亮眼成績單。單季營收季增24%、年增27%，創同期歷史新高；受惠記憶體價格與出貨回升，記憶體營收占比攀升至45%，單季毛利率提升至4.49%。

展望第2季，在AI伺服器與邊緣運算需求持續強勁支撐下，通路出貨動能延續淡季不淡格局，法人預期營收與獲利仍有機會再創新高。成長動能方面，大聯大服務的CSP客戶持續增加，主要代理英特爾、超微品牌GPU、CPU，隨著Edge AI普及，終端對邊緣運算CPU的需求急遽放大，使相關產品供給偏緊，預估全年出貨可維持高成長。

在傳統應用方面，消費性產品經長期庫存去化後已大致調整完畢，先前疲弱的歐美工業與車用市場庫存也回復至健康水準，終端需求回溫有望自下半年起逐步反映到上游訂單，為旺季行情奠定良好基礎。

技術面來看，大聯大期貨自3月下旬啟動波段漲勢，股價突破前波整理區後沿短、中期均線穩步走高，高低點屢創新高，並於5月21日刷新歷史新高，顯示多頭資金仍偏多操作。近期因股價漲幅已大，獲利了結賣壓浮現，走勢轉為高檔震盪並回測季線支撐，短線動能略為降溫，但中長期均線仍維持多頭排列，結構尚未明顯轉弱，後續須留意整體市場風險。（國票期貨提供）

光學鏡頭大廠大立光（3008）近期再度成為市場關注焦點，除手機鏡頭規格升級題材持續發酵外，公司積極跨足AI資料中心供應鏈的C PO業務發展，更被視為最具潛力成長引擎。

　　技術面來看，小型大立光期貨在公司轉型利多與業績穩健成長的加持下，近期持續獲得多方買盤青睞，當前短均維持多頭排列，技術指標普遍也重現黃金交叉，盤面多頭慣性趨勢結構穩固，操作上建議可延續以震盪盤堅的格局正向看待。

　　大立光積極轉型投入於CPO領域，現階段主要專攻於FA、MLA（微透鏡陣列）、FAU（光纖陣列模組），以及PMLA等高精度光學元件，其中，FAU模組也是未來高速光傳輸架構的關鍵零組件。

　　COMPUTEX展場上，大立光首度亮相相關產品，有別於同業仰賴高精度V-Groove製程，選擇透過自主開發設備、製程補償與自動化控制技術提升精度，目前產品對位精度已達0.3微米等級，同時具備四層堆疊FA能力，技術門檻明顯高於一般光學元件製造商。

　　即使相關的業務尚未開始貢獻營收，但受惠於蘋果新機以及Andro id旗艦機進入備貨週期，可變光圈鏡頭有望正式放量，鏡頭業務端也持續展現強大韌性。

【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　輕原油期貨自3月開始持續落在90美元關卡之上橫盤整理，如今價格再度來到箱型區間下緣，技術指標也多有自低檔黃金交叉的情況出現，短線盤面可望持續吸引技術性買盤青睞，操作上建議以震盪偏多角度看待油價走勢。

　　油價近期關注焦點為美伊停火協議發展、荷姆茲海峽通航問題以及紅海航運安全情勢，使得WTI原油期貨價格延續高檔震盪。

　　美伊停火協議尚處於脆弱階段，除了荷姆茲海峽，伊朗及其區域盟友近期再度釋出可能擴大對紅海航運施壓的訊號，尤其是曼德海峽周邊的航運壓力明顯升溫，該航道為蘇伊士運河的重要門戶，全球主要產油國沙烏地阿拉伯每日約有400～600萬桶原油需經此運輸出口，一旦兩大能源樞紐同時受阻，全球供應鏈恐將面臨更大衝擊。

　　國際能源署IEA持續對全球商業原油庫存提出示警，表示恢復正常航運流量可能需要數月時間，但當前庫存水位正以歷史罕見的速度消耗，部分商業庫存甚至僅剩數周的緩衝空間，即使各國決定啟用戰略儲油，目前可供釋出的空間也在不斷縮小，且北半球將進入夏日旺季，市場供需缺口恐將於第三季出現顯著擴張，國際油價預計也會因此進一步上漲。

半導體通路龍頭大聯大（3702）受惠全球AI浪潮帶動的基礎建設與半導體需求全面爆發，今年第1季營收創下同期歷史新高，毛利率較前季優化至4.49%，整體獲利表現亮眼。展望第2季，受惠於AI伺服器與邊緣運算需求持續暢旺，市場呈現淡季不淡的強勁態勢，法人預估，營收與獲利機會續創歷史新高。

展望後市成長動能，大聯大旗下CSP客戶群持續增加，AI相關主要代理Intel與AMD旗下GPU和CPU產品，隨著邊緣運算普及，終端對邊緣運算CPU需求急遽上升，導致目前市場供貨轉趨緊俏，預期2026年相關出貨動能將維持強勁成長。

此外，在傳統應用市場方面，消費性產品的庫存調整已大致結束，而先前低迷的歐美工業與車用市場庫存也已回到健康水準。

技術面來看，大聯大期貨在突破前波整理區間後，沿著短中期均線穩步墊高，並於5月21日創下歷史新高，不過近日回測10日與20日線附近尋求支撐，中期多頭架構未遭破裂，後續若能持續有效守穩月線，技術面仍可樂觀看待。

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【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　全球AI運算需求快速攀升，龐大的用電需求正持續推動全球電網升級，而在輝達執行長黃仁勳近日一句「電力就是AI命脈」的帶動下，電力基礎建設再度成為市場關注的焦點，其中台灣重電大廠之一的中興電（1513），憑藉在GIS氣體絕緣開關設備及電力工程領域的領先地位，也成為這波AI電力革命的重要受惠者。

　　根據最新財報數據顯示，中興電基本面仍維持強勁的成長動能，公司也樂觀預期，今年營運可望續攀高峰，而第一季會是全年低點，後續將呈現逐季成長格局。

　　公司管理層指出，離岸風電、電網汰舊換新、半導體擴產，以及國際科技大廠在台建置AI資料中心與IDC機房，都將持續帶動氣體絕緣開關（GIS）和相關重電設備的需求；特別是AI資料中心對供電穩定度的要求極高，這將進一步推升變電站、輸配電設備與機房工程的投資規模。

　　海外商機部分，儘管當前美國業務營收占比仍低，尚未對營收帶來大規模貢獻，不過在美國電網升級、AI基礎設施建設以及半導體產業回流政策的多重帶動下，儼然已成為中興電未來數年內重要的潛在成長引擎。

　　技術面來看，中興電期貨在市場資金回流帶動下，已成功突破3月以來的箱型整理區間壓力，短中期均線同步翻揚，技術指標亦維持偏多格局，顯示多頭趨勢重新取得主導權。在基本面成長動能持續看好的支撐下，後續股價仍有機會挑戰波段高點。

半導體通路商大聯大（3702）第2季持續受惠AI需求暢旺，營運淡季不淡，且營收與獲利將續創新高。期貨法人建議，可利用大聯大期貨（WJPF&）伺機操作。

大聯大第1季營收為3,165億元，季增24%、年增27%，主要受惠AI帶動基礎建設與半導體需求大幅增加。大聯大近年積極由傳統買賣代理模式轉型為供應鏈服務業，擴大設計、採透、倉儲及自動化物流等附加價值服務，透過策略聯盟與生態圈布局，深化上下游客戶合作；隨著水平供應鏈服務能力提升，帶動整體利潤率改善。

展望後市，大聯大旗下雲端服務廠商（CSP）客戶群持續增加，AI相關主要代理Intel與AMD旗下GPU和CPU產品，而邊緣運算CPU需求上升使得供貨轉趨緊俏，預期今年相關出貨動能強勁。此外，消費性產品庫存調整大致結束，歐美工業與車用市場庫存已回到健康水準，終端需求回升將逐漸反映到上游。

觀察技術面，大聯大期貨自3月上旬以來，多方動能明顯轉強。4月中旬後，雖一度出現高檔震盪整理，但在短期均線支撐下迅速止穩，近期再度放量突破前高，並創下波段新高，顯示市場買盤力道仍強勁，在量能維持穩定、均線結構尚未轉弱之前，整體技術面能以震盪盤堅格局樂觀看待。

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　　今年初以來，黃金市場已逐漸擺脫傳統的避險交易，成為全球資本重新定價「主權信用風險」的重要商品。過去一周，隨著市場對美國財政赤字與債務擴張的憂慮再度升溫，美債殖利率維持高檔震盪，不過金價卻未如過往般明顯回落，反映資金對美元資產的信任正出現結構性鬆動。

　　值得關注的是，「高利率壓不住黃金」已然成為今年市場最鮮明的特徵。當美國長期財政赤字缺乏收斂跡象，美債供給又不斷增加，海外央行自然就更傾向以黃金作為中立儲備資產，這也是即便近期長天期美債殖利率維持高位，黃金仍能穩守高檔的重要原因。

　　而市場原先預期聯準會今年將啟動更明確的降息循環，由於高油價與川普貿易關稅所帶來的通膨壓力，使聯準會態度趨於謹慎。

　　鷹派言論暗示美元短線仍將維持強勢，金價漲勢便會因此受限。

　　不過，華爾街機構近期仍不斷上修黃金的長線價格預測，其中高盛在最新報告中便將年底平均金價估值由原先的4,900美元上調至5,40 0美元。

　　以技術型態觀察，黃金期貨近日雖面臨強勢美元與美債殖利率創高的衝擊，價格表現相對壓抑，不過，盤面整體仍持穩在高位橫盤整理，並無進一步破底跡象出現，而在基本面提供穩健支持的助力下，中長線多頭格局看法不變，因此操作上建議投資人可於區間底部伺機逢低進場布局，並持以震盪盤堅的格局正面看待。

　　聯發科（2454）第一季財報優於預期，儘管手機晶片業務受到季節性因素以及記憶體成本攀升影響，營收比重降至約49％，惟隨AI與邊緣運算相關業務快速成長，首季營收仍高達1,491億元，落在財測高標水位，且毛利率依舊維持在46％以上水準，顯示其產品組合優化與高階晶片滲透率提升，成功支撐公司營運表現。

　　考量聯發科近期受AI題材帶動，波動率明顯提升，適合以個股周選擇權的組合式策略因應，若看好AI ASIC題材持續發酵，可試著採取多頭價差策略以降低時間價值耗損；若預期AI供應鏈消息將持續擴大股價波動，亦可考慮採取雙Buy策略參與波動行情。

　　聯發科日前上修首個美系CSP AI加速器專案的預估收益，預期第四季即可貢獻約20億美元營收，第二個AI ASIC專案也已進入設計階段，預計2027年底開始量產，其產品單價也更高，並積極布局高速傳輸與邊緣AI應用，日前推出的Filogic 8000系列Wi-Fi 8平台已獲得華碩、宏碁與鴻海等客戶導入，也正積極擴大先進封裝與高速互連布局，全面切入AI基礎設施的供應鏈。

【國票期貨提供】

世界先進（5347）近日召開法說會，隨客戶庫存調整接接近尾聲，近期拉貨動能明顯回升，主要來自PMIC（電源管理IC）與Mixed-Signal（混合訊號）產品需求增溫，公司預估本（第2季）季晶圓出貨量季增11%至13%，ASP季增2%至4%，毛利率則可望回升至31%至33%。展望2026年，若全球經濟與外部環境未進一步惡化，半導體產業仍可維持穩健成長，而世界先進營運表現有機會優於產業平均。

此外，市場先前擔憂的VSMC新加坡12吋廠投資壓力，此次也有所緩解。由於台積電採取Consign（寄售）機台模式，使VSMC對世界先進的財務負擔明顯降低。調整後，VSMC月產能由55K下修至44K，總投資金額由78億美元降至67億美元，而世界先進仍維持投資24億美元與60%股權。

技術面上，世界先進自4月初展開強勢波段行情，短短一個半月漲幅已超過七成，各期均線呈現多頭排列，波段高低點持續墊高，中期趨勢仍偏多。5月8日股價創高後拉回，短線進入高檔整理，以消化過大的乖離率。目前KD指標自高檔回落，但MACD仍維持正值，若後續能守穩月線支撐並配合量能回升，仍有利於中長線波段表現。（記者周克威整理）

　5月台股進一步攻上42,000點，行情波動同步加劇，部分期貨商AN C比率（風險調整後淨資本額比率）也拉響警報。據了解，富邦期貨槓桿交易商、元大期貨槓桿交易商已分別自4月15日及5月12日起，因 ANC比率低於規定標準，陸續停止接受客戶槓桿保證金契約（含差價契約）新倉交易。

　　法人指出，一旦期貨商ANC比率逼近警戒線，將影響法人與投資人新增避險部位能力，連帶衝擊現貨市場流動性。由於無法同步建立等比例期貨避險部位，市場可能被迫降低現貨持股水位，進一步壓抑台股漲勢。

　　隨台股成交熱度升溫、保證金需求攀高，部分期貨商ANC比率持續下滑。基於監理需求，去年期交所、櫃買中心、期貨商公會及業者即組成ANC專案小組，並徵詢期貨商及專家意見，於今年3月6日首度調整ANC計算方式。

　　此次調整包括提高避險股票折扣率、放寬保證金與借券擔保款項認列及選擇權改採淨額計算等五大措施，以提高期貨商可認列資產規模，以改善ANC比率，緩解市場熱絡下的資本適足壓力。

　　不過，隨台股4月以來強勁走升，多家期貨商ANC比率再度下滑，面臨龐大資金與風控壓力。根據4月資料，包括台新、凱基、國票、富邦、永豐、統一及兆豐等期貨商，ANC比率均低於30％。

　　據了解，金管會希望券商與期貨商在監理鬆綁前，先強化自身資本體質，但期貨商私下坦言，仍盼金控母公司提供更多資金支援，同時也期待法規鬆綁速度加快。

　台股成交量爆衝、槓桿資金需求激增，券商與期貨商風控壓力同步亮紅燈。隨著加權指數站穩4萬點、單日成交值突破兆元成常態，投資人大舉動用融資、借貸與期貨槓桿，導致券商授信額度及期貨商風險調整後淨資本額比率（ANC比率）等風控指標逼近警戒水位。面對資本壓力升溫，業者除盼主管機關適度鬆綁監理限制，也加速透過發債、增資與聯貸等方式籌資。

　　台股交投熱度升溫，券商與期貨商資金需求同步大增。其中，券商受限於法規規定，「不限定用途款項借貸」、「證券業務借貸款項」及「有價證券融資融券」等融通總金額，不得超過淨值4倍，另負債／淨值比亦不得超過6倍。

　　為降低經營壓力，券商除限制客戶每日借貸額度、嚴格執行到期不續借外，也同步透過發債、盈餘轉增資及聯貸等方式籌資，並盼由券商公會出面，爭取主管機關適度鬆綁監理限制。

　　公開資料顯示，今年券商大舉籌資，包括凱基證券董事會通過發行不超過150億元無擔保普通公司債；群益證改採盈餘轉增資，每千股無償配發131股；華南永昌證券也辦理約21.5億元無擔保次順位普通公司債。

　　龍頭券商元大證則於4月底決議發行總額上限100億元的無擔保普通公司債，市場並傳出，元大證與富邦證券也將啟動100～200億元不等聯貸案。

　　這波資金緊俏情況也已蔓延至期貨商。依規定，期貨商ANC比率若低於20％，須立即向期交所與主管機關申報；若低於15％，除處理原有交易外，須停止收受委託人新單。

　　ANC比率是將期貨商流動資產扣除負債與風險調整項目後，與客戶未沖銷部位所需保證金總額相比。隨著台股急漲，未沖銷部位保證金需求大增，也使得期貨商ANC比率快速下滑、逼近警戒線。

　　為避免ANC觸及紅線，期貨商近期也全面展開籌資行動。據了解，元大期貨已於3月同步發債與增資發行新股；凱基、台新、國泰、永豐、富邦、群益、國票及兆豐等期貨商，也皆於近兩個月辦理增資。

【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　小資族也能參與大行情！近期全球股市在AI熱潮與資金行情推動下持續走高，不過短線過熱跡象也逐漸浮現。市場FOMO情緒濃厚，導致部分避險基金開始調降美股配置，也間接暗示市場修正風險正在逐漸升溫。

　　此外，美股向來存在「Sell in May」的季節性效應，尤其美國總統期中選舉年度的5、6月，市場波動通常更為明顯。而台股方面，外資台指期淨空單水位位於歷史高檔，顯示法人對後市態度已轉趨保守，加上5月適逢報稅季、520行情又恰好適逢台指期結算日，市場震盪回調壓力恐不容小覷。

　　在此氛圍下，投資人除觀察台指期表現外，其實也可留意到期交所推出的「臺灣中型100指數期貨（M1F）」，該商品係追蹤台股市值排名第51至150名的中型企業，其中成份股涵蓋電子、傳產、生技等多元產業，有別於台指期易受權重影響，中型100指數的權重分散度更高，也較能反映中型企業與產業輪動的市場脈動。

　　而由於中型股通常具備較高成長彈性，當市場資金由大型權值股轉向中小型股時，中型100指數往往有機會展現較大的波動空間；反之，倘若市場進入修正階段，投資人亦可透過放空期貨進行避險或順勢操作。合約規格方面，中型100期貨契約乘數僅每點10元，目前原始保證金為23,000元，屬於台股指數期貨中相對低門檻的商品。

【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　自2026年初以來，中東情勢反覆升溫，在油價屢屢衝擊120美元大關的影響下，引發市場對全球通膨回溫的擔憂，也促使包括美國聯準會在內的主要央行態度逐漸轉趨鷹派，美債殖利率與美元同步走強，進一步對黃金價格造成壓力，使其自年初刷新的歷史高位出現拉回修正。

　　不過根據世界黃金協會最新季報指出，第一季全球黃金總需求雖僅小幅年增2％至1,231公噸，但受惠於金價仍持穩在相對高檔，整體需求金額卻大幅攀升至1,930億美元，年增逾74％，創下歷史新高，其中又以亞洲市場的實體投資需求表現尤為強勁，間接說明黃金的避險功能持續受到市場重視。

　　而儘管近期黃金ETF資金流入相較去年同期明顯放緩，可整體資金依然保持淨流入，反映近期價格修正主要係來自市場短期的去槓桿與獲利了結操作，長線配置需求其實並未出現明顯轉弱。

　　此外，各國央行購金熱潮猶未降溫。

　　根據世界黃金協會統計，全球央行第一季仍淨買入約244公噸黃金，季增17％，顯示即便部分國家因流動性或匯率管理需求進行短期調節，但在地緣政治風險居高與去美元化趨勢的延續下，官方部門對黃金的戰略配置方向也未產生動搖，並持續為金價提供穩健支撐。

　　以最新黃金籌碼COT數據來看，近期投機性多單雖較先前高峰有所回落，不過並未出現大規模反手放空，代表市場目前比較偏向多頭整理，而非趨勢反轉。

　　同時，多家華爾街機構近期也陸續發表看法，包括摩根大通與高盛均在最新報告中上調對黃金年底目標價的預測區間，部分樂觀機構甚至將估值調升至6,000美元以上。

　　結合技術面觀察，在中東情勢緩解與美元回軟的助力下，黃金期貨價格近日已重新收復短均之上，盤面雙底結構正在持續醞釀，技術指標也全面呈現偏多立場，行情氛圍相對有利於多頭攻勢發展，因此在操作上建議可持以震盪盤堅的格局正面看待。

世界先進（5347）近日召開法說會後，期貨法人看好，展望全年，若外部環境沒有進一步惡化，今年半導體產業可望維持成長，而世界先進營運有機會優於整體產業平均水準，可利用世界期貨伺機操作。

期貨法人表示，由於世界先進客戶庫存調整完畢，拉貨動能主要來自於PMIC及mix-singal，預估晶圓出貨量季增11%至13%，平均售價 (ASP)季增2%至4%，且毛利率可望回升至三成。另外，先前市場擔心VSMC投資金額過大影響整體獲利水準，此次台積電Consign機台使得VSMC對世界財務影響大幅降低。整體VSMC投資金額由78億美元下修到67億美元，VSMC預估將於計2027年開始產出。

由技術面來看，世界期貨自4月7日起以連續兩日強勢漲停，帶動盤勢轉為上行走升，多方動能逐漸回溫，短中期均線亦轉為多頭排列。近期在買盤積極進駐下，5月7日再度延續前一日漲停氣勢，創下歷史新高。（國票期貨提供）

【國票期貨提供，楊淨淳整理／】

　　近期原油市場走勢依然受到地緣政治因素與供需錯位交織主導，目前來看，荷莫茲海峽仍幾近封鎖，保險與運輸成本居高不下，迫使中東海灣國家的原油出口持續受阻。

　　根據國際能源署（IEA）最新報告顯示，3月全球商業庫存大幅下滑，特別是中東以外地區去化速度明顯加快，反映市場供需缺口不斷擴大的窘境；同時在航線全面停擺的情況下，海上浮動儲量更因此暴增逾1億桶。不過能源分析專家提醒，當前中東地區「被動囤油」的現象恐埋下隱患，一旦未來荷莫茲海峽航線恢復運輸，這些庫存可能就會在短時間內大量回流市場，將對油價帶來相對沉重的壓力。

　　另一方面，阿拉伯聯合大公國（UAE）於28日晚間宣布，將於5月開始正式退出OPEC與OPEC+，暗示其將徹底擺脫組織對成員國產量配額的限制，以相關參考數據推測，未來產能可望因此提升至近500萬桶／日，進一步削弱OPEC+對能源市場的供應調控能力。可即便如此，短期內在區域情勢與運輸瓶頸的限制下，其增產效果較難以立即反映在實際供給上，因此對當前油價的影響仍相對有限。

　　技術面來看，輕原油期貨價格在日前回測季線關卡後便持續獲得多方買盤青睞，盤面短均同步向上發散，技術指標也悉數呈現偏多立場，行情氛圍在市場風險溢價居高的情況下依舊有利於多頭攻勢發展，因此在操作上建議投資人延續以震盪盤堅的格局看待。

記憶體製造廠旺宏（2337）第1季受惠於當前記憶體供需緊張下引發排擠效應，SLC、MLC產品報價迎來補漲行情，eMMC ASP漲幅約季增八成，NOR Flash ASP約季增二成，加上存貨去化所帶來的迴轉利益貢獻，毛利率約40.8%，稅後淨利17.7億元，EPS為0.9元。

旺宏重新啟動220億元的資本支出擴產，預估明年下半年將可完成所有設備移入，屆時12吋產能將可額外增加1萬片，新增產能將專注於eMMC產品線上，預計明年第4季eMMC位元出貨量可望再度迎來倍數成長。

旺宏為除原廠外少數有布局MLC NAND的公司，後續擴充新產能皆將採用3D NAND製程應用於生產eMMC上，預計將加速擴增eMMC的位元產出。

技術面來看，旺宏期貨自3月20日以黑K創下歷史新高後，指數隨即進入高檔區間震盪整理，短期均線呈現糾結，但季線仍維持上揚，顯示中期趨勢尚未轉弱。近期指數回測箱型區間下緣獲得支撐，並自4月24日起連續三日收紅，帶動盤勢再度反彈，且重新站回所有均線之上，顯示多方買盤仍具承接力，整體動能依舊強勁，因此，可樂觀格局看待旺宏後市發展。

（國票期貨提供）

【國票期貨提供，鄭郁平整理／】

　　ASIC設計服務大廠智原（3035）期貨20日在多方買盤追捧下成功克服季線反壓，短均同步向上發散，技術指標也全面呈現偏多立場，盤面多頭趨勢強勁，且在本周Google Cloud Next大會題材的助力下，市場資金持續湧入TPU與AI ASIC應用等相關領域，建議可以震盪盤堅的格局正面看待。

　　結構面觀察，智原營運正進入轉型期。隨公司IP業務維持成長以及 NRE系列案件能見度提升，預期量產收入逐漸回溫，營收可望逐季成長。更值得留意的是，智原技術升級所帶來的中長期動能。目前智原已取得5奈米ASIC專案，並推進至4奈米甚至更先進的節點，顯示其客戶結構與技術門檻提升。

受惠AI伺服器帶動高階ABF載板需求逆轉，景碩（3189）目前正加速擴充高層數ABF載板產能。當前高層數ABF載板供不應求，再加上多數品項面臨缺料危機，包含PCB相關膠片、T-Glass玻纖布、銅箔等皆因缺貨引發漲價，ABF載板同時因應原物料成本上漲而進行漲價。

景碩3月營收月增22.9%、年增25.1%，創單月次高；第1季營收季成長約2.7%、年增28.8%，為歷年同期新高。

展望今年，景碩切入AI基礎建設應用，站穩美系客戶CPU載板供應，供應份額約20%，考量在缺料加劇影響下，同業一線大廠將優先滿足GPU、ASIC載板需求，公司有望進一步提升CPU載板供應份額，帶動高階產品組合提升。

玻纖布方面，目前T-Glass持續由日系廠主導供應，雖有台、中系廠商加入供應，但仍無法有效填補供應缺口，隨著載板在AI基礎建設應用持續增量，預估在原物料短缺狀況尚未明顯改前，載板供應將持續站在賣方市場，有望挹注獲利結構持續優化。

技術面來看，景碩期貨自今年初以來，多方動能明顯轉強，沿著月均線作為支撐震盪走高，所有均線呈現多頭排列，雖今年初以來漲幅已逾170%，仍需留意高檔震盪或技術性拉回風險，不過，整體技術面仍維持偏多格局，後續可以高檔震盪偏多看待。（國票期貨提供）