台股昨（17）日在費半下跌與台指期壓低結算夾擊，加上外資賣壓持續出籠，台積電午盤後由紅翻黑，指數開高走低，終場收27,525點、小跌11點，成交量縮至5,248億元。法人認為，隨外資年底放假去，後市盤面將由「內資主導唱大戲」。

昨日台股持續承壓，雖早盤開漲，多頭仍不敵賣壓，終場小跌0.04%，連三日收黑，累計下跌672點，指數頗有向季線尋求支撐的企圖。

三大法人昨日賣超合計236.4億元。外資賣超354.3億元、連三賣，累計賣超1,439.2億元；投信買超7.9億元、連二買，累計買超44.2億元；自營商買超109.9億元，由賣轉買。八大公股行庫買超48.4億元，連三買，累計買超264億元。

時序邁入12月中下旬，外資開始陸續開始放長假，買賣力道轉趨平淡，盤勢籌碼將由「內資主導唱大戲」。法人表示，大盤在量縮下雖難有大動作，但投信、自營商等內資集團的「年底作帳行情」接棒力挺，中小型股活躍度將大幅提升。

針對年底操作，法人提出三招策略。首先，鎖定投信認養股，緊盯籌碼集中度。投資人可鎖定投信持股比率介於5%至15%、且近期買超趨勢連貫標的，但需注意持股比率若逾20%，嚴防年底績效結算的獲利了結賣壓。

第二，規避權值轉戰櫃買，聚焦明年元月美國消費性電子展（CES）題材。外資缺席將使大型權值股缺乏推升動能，建議將目光轉向櫃買指數成分股，尤其具備明年元月CES展題材的AI應用、矽光子或光學組件等，有望成年終行情衝刺的首選。

第三，嚴守區間，切忌盲目追高。量縮格局下，股價缺乏連續推升的動能，容易呈現「緩漲急跌」。操作上，應利用回測月線或支撐位置時逢低布局，採取「見好就收」的游擊戰術。

綜合富邦投顧董事長陳奕光、統一投顧董事長黎方國、安聯投信投資長張惟閔等專家的觀點，市場資金流向明顯迴避高估值科技股，轉向位階相對偏低、具新題材支撐的中小型股。

根據投信投顧公會統計，在10月投信發行國內市場的各類型基金與主被動式ETF中，規模增幅以主動式台股ETF居冠、其次為國內投資股票基金。顯示在市場普遍樂觀看待AI前景驅動下，台股相關主題仍是市場焦點，多策略布局有效因應市場變化。

安聯投信台股團隊表示，科技股推動美股，加上聯準會進入降息循環，激勵美歐股市，也支撐台股維持高檔震盪格局。近期台股高檔震盪的格局，也讓不同主題的主被動ETF各有表現，多策略更容易因應市場的快速變化。

主動安聯台灣高息ETF（00984A）經理人施政廷指出，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第3季財報公布後上修。從基本面看，企業獲利成長仍可望帶動台股向上。他認為，台股波動幅度一定會拉大，長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，多策略交錯運用更顯重要。

安聯集團第二檔主動式ETF「安聯台灣主動式ETF（00993A）」即將在2026年1
月13日至16日開募，並於2月3日掛牌，發行價格10元。

總經理陳彥婷表示，這檔ETF以主動式策略聚焦國內上市櫃股票，輔以計量模
型優化投資組合，為投資人追求超越大盤表現的資本增值機會。

根據投信投顧公會統計，截至2025年11月底資料，國內ETF市場規模超過7兆台
幣、主動式ETF規模自今年5月推出截至11月底，即突破千億台幣。

其中，主動式股票ETF規模超過800億元，占整體主動式ETF規模近八成；這顯
示主被動ETF已逐步成為推動市場成長的重要引擎。

陳彥婷表示，主動投資仍是應對市場波動和長期財富管理的最相關策略；在AI
題材主要帶動下，今年來迄今，全球主要股市漲幅繳出兩位數成績，台股更是
展現亮麗表現。

隨著多數國內外市場來到歷史高點，走勢波動難免，因此第二檔主動式ETF的
推出，是希望在台股屢創新高、伴隨波動加大之際，仍能提供不同的投資解
方，置入主動因子、關鍵持股與金獎配方，讓投資人在資產配置時，能夠有更
加主動的選擇。

安聯台灣主動式ETF經理人施振廷表示，投資台股，在主動式ETF策略上需要跳
脫市值，才能有更多選擇，而這是安聯對台股投資的重新定義。

在追求超額報酬部分，安聯以質化選股，專業團隊深度研究，精選100~120檔投
資標的，再搭配量化增益，在報酬與風險間取得平衡，達到質量加乘，力求投
資超額表現。

針對2026年全球及台股經濟展望，安聯投信投資長張惟閔表示，全球經濟預期
溫和成長，美歐等成熟市場預估GDP成長1.5%，新興市場因為部分國家出口基
期較高，可能導致明年增速較為溫和。

台股2023跟2024連續兩年總報酬超過三成，安聯對2026年台股保持樂觀，著眼
於AI投資持續成長，台股相關供應鏈受惠。

儘管市場擔憂AI泡沫，但市場往往低估新技術的長期潛力，AI機會可能是被低
估、而非高估。

此外，評價可能是投資可以考慮的因素，但在成長周期中，不應過分重視評價
面，以免錯失上升機會。

　台股16日一度回測接近季線，今年漲幅縮減至19.54％，而坐擁最 大規模台股
基金仍績效表現居前的安聯投信於16日記者會發布2026年 展望指出，看好台股
2026獲利將有雙位數成長，且呈現分季先蹲後跳 態勢，整體獲利金額再創新高，
選股上需關注四大要點以及可聚焦於 AI、軍工兩大族群。

　　安聯投信旗下的三檔台股基金安聯台灣科技、安聯台灣大壩、安聯 台灣智慧
基金今年分別上漲56％、51％、44.6％，且近三年台股上漲 89.75％過程中、三檔
基金績效更是達186％～229％，績效表現亮眼 。

　　安聯投信投資長張惟閔表示，股市短線修正壓力在於評價，儘管近 期AI出現
雜音，但絕大多數科技巨頭仍財務健全且現金流強勁，後市 還需再加上主權AI將
會支撐需求，認為單一公司狀況不會影響到AI大 局，台股目前本益比在20倍左
右，高於過去區間，待修正後還會有很 多機會。

　　展望2026年，台股各產業獲利有望可繳出正成長率，預估電子股將 成長
24％、金融股成長7％、非電子成長16％，全年核心布局可聚焦 AI、軍工等兩大
方向。

　　張惟閔表示，尋找台股的投資機會有四大要點：一、具有強勁需求 的大型市
場；二、價格敏感性不高，會有較好利潤空間；三、符合台 灣產業特性的能力：
比如IC設計，電子零組件、AI等供應鏈等；四、 非紅供應鏈：利潤較有望可持續
成長。而台灣的軍工與AI產業皆符合 以上四個要點。

　　安聯台灣主動式ETF（00993A）經理人施振廷表示，展望2026年， 加權指數
波動度有望可較今年縮小，台股投資上，選股將更為重要， 主動式策略上需要跳
脫市值，才能有多選擇，儘管近年護國神山權王 表現亮眼，不過2023年全年仍有
652檔個股超越權王漲幅、2024年有 143檔、2025年以來至今也有200檔以上個股
漲幅超越護國神山。

台股主動式ETF成投資新寵，今年問世的5檔規模也領先台股ETF創 高突破900億
元大關，新兵更創下募集佳績，據統計，12月開募4檔總 金額有望突破200億元大
關，明年元月還有新ETF開募，同時已有3檔 排隊送件審理中，將增添台股新高行
情資金動能。

　　主動式台股ETF火熱無法檔，不僅檔數從目前5檔到12月募集將陸續 掛牌上市
的4檔，既有規模也是領先台股ETF創高來到900.27億元，以 各家投信來看，除了
復華、第一金、兆豐為首發外，其餘多為各家第 二檔、甚至第三檔產品，預期整
體投資熱潮可延續至明年第一季。

　　據統計，10月初打頭陣的主動復華未來50（00991A），募集金額達 108億
元，刷新台股主動式ETF首次募集最高金額紀錄，預計本周四掛 牌交易；主動群
益科技創新（00992A）也有近百億元佳績，加計主動 台新優勢成長（00987A）
及募集中的主動第一金台股優（00994A）， 有望突破200億元大關；緊接著安聯
台灣主動式ETF（00993A）將於明 年1月13日開募。

　　此外，從投信投顧公會申請申報案件顯示，目前已有兆豐台灣豐收 主動、統
一台股升級50、野村臺灣策略高息等3檔產品遞件申請募集 。主動復華未來50
（00991A）經理人呂宏宇表示，儘管短線因市場雜 音再度讓盤勢出現震盪，但研
判台灣景氣趨勢擴張向上、AI需求熱絡 ，使台股明年企業獲利維持成長，多頭行
情趨勢仍未改變。

　　主動群益科技創新（00992A）經理人陳朝政指出，隨著各大科技企 業積極布
局AI設備、雲端架構與自研晶片，台灣在製造、封裝、散熱 、光電、網路交換設
備與高階電路板等關鍵零組件上的角色益發重要 ，相關供應鏈仍有機會迎來新一
輪成長動能。

受美股科技類股大跌影響，台股大盤昨（15）日開低走低，觀察不含槓反的原型台股ETF，成交量前十檔中就有四檔為高股息ETF，股價也相對抗跌。

將在今（16）日除息的群益台灣精選高息ETF（00919），每單位擬配發0.54元，與前一季持平，吸引參與除息買盤進場，推升股價逆勢收紅，成交量達14.1萬張，居整體ETF之冠，顯見台股震盪中，高息型ETF仍獲青睞。

群益台灣精選高息ETF經理人謝明志表示，市場預期Fed降息趨勢不變，金融股預期可受惠降息循環中投資收益回升，及Fed降息壓低壽險業避險成本，投資人可續抱台股高股息ETF，並搭配市值型或主動式台股ETF，透過股性互補讓台股配置更能因應類股頻繁輪動。

目前全球AI應用持續擴強，衍生對算力的強勁需求，台灣半導體供應鏈在資訊（IT）及AI應用上仍極具競爭優勢。根據歷史經驗顯示，資產泡沫通常是在Fed升息循環中才破裂，在沒有經濟衰退，以及沒有升息的背景下，股市並無轉為空頭市場的疑慮。台股中長期表現仍可期，投資人可逢低分批布局。

00919將在16日除息，年化配息率連續11季維持10% 以上，12月以來股價上漲3.3%，吸引投資人在最後買進日卡位。法人表示，雖然高息型ETF今年以來績效表現備感壓力，不過在大盤震盪之際，仍彰顯穩健高息的特性與吸引力。

安聯投信台股團隊表示，在政策與基本面支撐下，資金快速輪動，從基本面或資金面來看，大盤結構仍持穩，建議優先布局具備業績支撐與AI題材族群，如與AI雲端伺服器、高速傳輸與規格升級相關。接下來可觀察將公布的美國科技股財報，作為判斷記憶體景氣的指標。另外也可留意在聯準會降息後的其他主要央行政策走向，持續觀察美國關稅政策及川普動態發展，FOMC利率及後續對經濟的影響。

今年以來，外資全面賣超新興亞股，以對印度賣超177.6億美元最多，接下來是越南48億美元、馬來西亞47億美元、台股41億美元，以及南韓的40.5億美元；主要新興亞股以南韓漲70.4%最優，再來是越南的29.9%、印尼的22.6%，但泰國跌9.7%最弱。

迎接美國聯準會（Fed）上周降息，外資上周對亞股買多賣少，以對南韓買超11.4億美元最多，其次是台股的8.2億美元；賣超則以對印度6.8億美元最多，其次越南的2.2億美元。新興亞股上周漲跌互見，以南韓漲1.6%最強，其次是菲律賓漲1.5%，但越南大跌5.4%最慘。

台股上周漲0.8%，安聯投信台股團隊表示，年底法人資金減碼，但第4季營收動能仍強，可持續到明年1月作夢行情。接下來可觀察美國科技股將公布財報，作為判斷記憶體景氣的重要指標，另外可留意在美國聯準會（Fed）降息後的其他主要央行政策走向，並且持續觀察美國關稅政策及川普的動態發展、Fed後續政策對經濟的影響等。

主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易表示，第4季為台股傳統旺季，平均上漲3.2%。雖然外資即將進入長假模式，但人工智慧（AI）供應鏈營運亮眼，吸引內資卡位年底作帳行情，加上近期有多檔台股主被動式ETF新兵即將加入，充沛的資金動能有利推動台股。在產業上，可注意晶片廠務工程、檢測設備、共同封裝光學（CPO）、CoWoS等族群。

印度日前創歷史新高之後高檔震盪，外資站在賣方。群益印度中小基金經理人向思穎表示，印度最新一季經濟成長8.2%，為近六季新高。印度積極打造寬鬆環境，今年已四度降息，預期政策利多將逐步反映在股市。

市場預估聯準會明年僅再降息1碼，然又執行小規模購債寬鬆，鷹鴿並行態度使得主要債市區間糾結。就資金流向而言，過去一周淨流入整體固定收益型ETF資金動能放緩，為68.3億美元，其中淨流入美國債市規模34.7億美元，亞洲與歐洲債市則分別遭2.5億、1.7億美元資金淨流出。

依債券品質分類，投資等級債市獲淨流入16.2億美元，非投資等級債市淨流入為20.8億美元。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家有三個結構性改變的利基：一、三個重組：全球供應鏈重組、貿易夥伴重組、政治結構重組締造部份國家的機會；二、體質轉強：多國藉由嚴謹的財政和貨幣政策，已成功挺過疫情、聯準會大舉升息，以及川普關稅衝擊。而且，外匯存底累積以及當地債市規模擴大，亦已可降低對外舉債的依賴；三、美元光環褪色：歐洲將自海外匯回資金以融通龐大國防和建設支出、美國例外論受質疑、全球分散投資意識，有助於新興國家資產增值。

安聯投信表示，市場重新評估降息預期，致使投資級債小跌；而在聯準會連續第三次降息，且上調2026年經濟成長展望之後，風險債則是呈現審慎反彈。同時，2026年通膨預測被下修至2.5%，也為市場提供支撐。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶指出，拉長來看2026年獲利可望成長，企業營運展望上修、挹注股東權益報酬率；建議以美股、可轉債、非投等債均衡配置，掌握長期投資機會。

根據投信統計顯示，近25年12月台股大盤表現平均上漲2.15％，上漲機率7成。法人表示，台股ETF持有成分股中，電子、傳產、金融配置比例具有分散風險的效益；金融股股利與股價表現呈現穩中求勝，航運類股股利迷人、價差可期，持有兩大類股比例高的台股ETF，非常適合穩健型長期投資。

　統計台股ETF中，同時持有金融與航運兩大類成分股比重前十名清一色都是高息型，其中群益台灣精選高息（00919）、國泰股利精選30（00701）、凱基優選高股息30（00915）、永豐優息存股（00907）持有超過5成。統計近一個月這10檔績效表現，群益台灣精選高息（00919）上漲2.24％居冠，主要是持有4成金融股，金融三雄為其前三大持股，持股比重分別為國泰金14.79％、中信金13.65％、富邦金12.44％，合計近40.88％，在今年第三季也都繳出亮眼的獲利成果，而航運類股也持有15％，維持高股利進帳。

　00919甫公布第11次配息金額0.54元維持前一季水準，預估年化配息率10.07％，為連續11季維持10％以上，除息日為12月16日，參與除息最後買進日為12月15日。群益台灣精選高息ETF（00919）經理人謝明志表示，今年來AI科技股領漲大盤，不過隨著股市來到高檔，部分投資者選擇分散資金至其他評價面合理、營運穩健並具備股息配發潛力的價值股來平衡投資組合風險。

　安聯投信指出，估算2026年台股整體企業獲利預估有望成長20.9％，動能預期超越今年。分產業看，預估電子2026年仍維持高速成長約24％，金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2％、15.9％。

　上市櫃公司11月營收公布，今年以來前11月合併營收前十大榜單出爐，鴻海（2317）、台積電（2330）持續保持在今年前11月合併營收的冠軍與亞軍寶座，而緯創（3231）、廣達（3231）、緯穎（6669）等不僅仍位列榜單且紛紛創下單月歷史新高成績單，其中，緯創表現更勝一籌，擠下廣達在11月躍升為第三強。

　根據CMoney統計，台股前11月合併營收前十強介於7.2兆至6,691億元之間，前十強企業依序為：鴻海、台積電、緯創、廣達、文曄、和碩、大聯大、緯穎、仁寶及華碩，除了和碩與仁寶以外，其他皆呈現雙位數增長，其中，緯創、緯穎年增率更是達100％以上，兩檔個股皆為AI相關概念股。

　不過，若進一步檢視法人在反彈格局中的布局動向，三大法人近五日以來僅對台積電、廣達、文曄、仁寶等個股進行買超，且在10日創波段新高時加碼力道仍不減，持續呈現買進。

　統一投顧認為，台股技術面維持強勢，加上11月海關出口創新高、台積電除息行情等利多，有利於指數震盪盤堅，年底前挑戰新高；操作建議低接不追高，布局業績題材股與AI相關族群為首選，聚焦AI概念股、材料升級或短缺概念、高速傳輸（含光傳輸）、IP族群、PCB族群、電力能源、成衣製鞋及生技等族群。

　安聯投信台股團隊表示，對AI相關公司對未來展望仍正向，全球主要CSP對AI投資有增無減，美系大廠均預期2026年支出將高於今年，各公司積極擴建資料中心，帶動AI相關供應鏈、電子零組件等營收動能，預估2026年台股整體企業獲利預估有望成長20.9％，動能預期超越今年。分產業看，電子2026年仍維持高速成長約24％，而金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2％、15.9％。

近期市場震盪，外資賣超亞股不手軟。法人觀察，外資11月以來對 新興亞股賣超202億美元，其中台股就占了110.5億美元、韓股97.4億 美元，但市場對美國聯準會12月降息1碼預期升溫，激勵市場投資情 緒。觀察上周資金流向，外資拋售力道明顯收斂，南韓遭外資賣超1 0億美元最重，其他包括菲律賓、泰國、越南僅呈現小幅賣超0.3億美 元至0.5億美元不等。

　　中信策略優利多重資產基金經理人羅世明表示，市場對美聯準會1 2月FOMC會議降息機率預期大幅回升，且傳出白宮經濟顧問哈薩特為 下任聯準會主席熱門人選，進一步擴大市場對明年降息預期，使得近 期美債殖利率下跌，全球股市信心回穩亦出現反彈。

　　安聯投信台股團隊指出，2026年台股預期仍是震盪偏多走勢機率較 高，主要還是基本面太強所推動，尤其AI伺服器與高階晶片的拉貨力 道強勁，台股所有上市櫃公司總獲利明年續創新高，也有望帶動股價 表現。

　第四季以來全球市場走勢明顯受到市場對於美國聯準會降息預期、AI前景雜音與急漲後所面臨的獲利回吐賣壓與評價問題，資金板塊變動也相對顯著。法人觀察，股票、平衡型主題與組合基金仍相對吸睛，主動式股票ETF更是延續先前的淨流入姿態，顯示挾AI、科技題材搭配主動策略，仍擔綱市場主流。

　據投信投顧公會統計，境內各類主動式基金中，一般主動式共同基金部分，11月淨申購跨國投資平衡型基金13.72億元居冠；其次國內投資股票基金10.52億元。各類主動式ETF中，跨國股票ETF因新募集以89.38億元居冠；主動式台股ETF有3.17億元。

　安聯投信台股團隊表示，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第三季財報公布後上修。從基本面看，企業獲利成長仍可望帶動台股向上。根據產業調研顯示，AI相關公司對未來展望仍然相當樂觀。分季度看，第一季可能相對平穩，因為今年第一季搶出口、基期墊高，二、三季獲利動能轉佳，預期第四季美國AI晶片龍頭下一代的Rubin晶片開始量產出貨，有望挹注更多成長動能。

　國泰台灣科技龍頭基金經理人蘇鼎宇表示，美光近日宣布，將退出消費型記憶體市場，轉為聚焦經營高效AI晶片及數據中心需求。科技巨頭紛紛加入AI晶片戰場，挑戰輝達長期主導地位。未來AI將朝向「多平台共存」發展，以台積電為首的諸多台系供應廠將持續在AI革命中扮演關鍵角色，地位難以輕易撼動。

　駿利亨德森平衡基金經理人Jeremiah Buckley表示，美股七巨頭和許多AI基礎設施的企業今年表現非常出色，不僅營收成長方面獲得成功，這些企業也在內部運用AI技術，因此，這些公司的營運利潤率高於預期，因為它們能夠更快地降低成本，並且能夠利用相同的資源投資更多的項目。但這種趨勢也不斷擴大。若觀察過去幾季財報季中其他美國大型上市公司的表現，就會發現它們的獲利都超出預期，不僅營收成長強勁，營運槓桿也遠超預期。因此，證據顯示企業正在使用和利用AI，生產力獲得提升，有助於更快地實現獲利成長。

統計至5日，觀察整體ETF上周價格漲幅，由期元大道瓊白銀大漲7%居冠，單周漲幅超過5%還有第一金太空衛星、台新日本半導體、中信日本半導體等三檔。

整體ETF上周漲幅前十強，依序為期元大道瓊白銀漲7%、第一金太空衛星漲5.8%、台新日本半導體漲5.3%、中信日本半導體漲5.3%、期街口道瓊銅漲4.7%、兆豐洲際半導體漲4.4%、國泰費城半導體漲4.3%、元大全球5G漲3.9%、中信上游半導體漲3.6%、國泰AI機器人漲3.4%。

美國通膨持穩，多項數據如進出口物價零成長、ISM服務業價格指數下滑，與此同時，美國經濟增長動能仍持續減弱，包含ISM製造業指數持續不振、就業人口減少且裁員不斷、產能利用率下滑，強化12月聯準會降息預期，而美國總統川普也透露白宮國家經濟委員會主任哈塞特是潛在聯準會主席人選，讓市場認為未來聯準會利率政策有望更加鴿派，幫助支撐美股。

安聯投信台股團隊表示，儘管聯準會降息步調預期、AI雜音與評價面成為近期左右盤勢的主因，不過隨著聯準會新接手人選有望出爐，再度燃起市場對美國聯準會降息的預期。另一方面，AI大局並未改變，相關基礎建設等需求仍將帶動相關供應鏈需求，且相關外溢投資題材也值得留意。

安聯台灣高息成長主動式ETF基金（00984A）經理人施政廷表示，預期2026年台股震盪偏多走勢機率較高。主要原因是基本面太強，尤其是AI伺服器與高階晶片的拉貨力道強勁，台股所有上市櫃公司總獲利在2026年續創新高，也有望帶動股價表現。

AI相關公司對未來展望正向原因在於全球主要CSP對AI投資有增無減，美系大廠均預期2026年支出將高於今年，各公司積極擴建資料中心，帶動AI相關供應鏈、電子零組件等營收動能。

日本方面，聯邦投信表示，11月日股因市場對AI相關題材過度樂觀而產生修正，板塊表現分化明顯，能源、公用事業及房地產逆勢走強，通訊服務與資訊科技則相對承壓。

隨著物價及生活成本持續上升，日本央行再度面臨是否提前收斂寬鬆政策的挑戰，12月升息議題重新升溫；日本10年期公債殖利率走高，原因是市場對日本央行升息以及高市政協擴張性財政政策的猜測重燃，也反映市場對政策正常化的期待。

展望後市，在高市早苗政府成形後，「寬鬆貨幣政策 + 擴張性財政政策」組合機率仍高，日圓貶值壓力恐持續存在。

　台股今年屢創新高，但個股表現卻是兩樣情，目前高達1,277檔個股股價低於年線，占上市櫃個股總數超過6成，顯示資金集中在大型股，尤其這一波反彈行情中，台積電大漲超過5成，同期間市值前150大個股中的30檔漲幅更是超過5成以上。

　根據CMoney統計，4日台股上市櫃公司高達1,277檔股價低於年線，占整體上市櫃個股比例達66％，且多數集中於傳產族群，表現較疲弱的包括生技類股、電機機械、營建類股等族群尚未擺脫低迷格局。反觀今年來則有51檔股價呈翻倍成長，包括台達電、奇鋐、台光電、南亞、南亞科、川湖、貿聯-KY、金像電、華邦電、旺矽、力積電、台燿、勤誠、亞翔、台玻等大型股，漲勢主要仍集中於AI相關族群當中。

　00991A主動復華未來50經理人呂宏宇表示，若以未來一年企業獲利來推算本益比，台股電子指數本益比仍明顯低於費城半導體、MSCI 全球資訊科技指數，若遇市場震盪回檔，將提供台股波段進場布局機會。

　呂宏宇強調，AI相關族群仍是布局台股成長題材的重心，後市看好先進封測、ODM、散熱、銅箔基本、電源、高速傳輸等相關受惠供應鏈類股。

　安聯投信台股團隊也表示，在AI大趨勢加持下，台股盤勢仍可望再創新局；持續看好AI、雲端伺服器、高速傳輸、規格升級等長期成長趨勢，科技布局AI／雲端伺服器、IP ASIC、先進／特殊製程、先進封測、高階PCB、銅箔、玻布及記憶體相關族群。

債市期待聯準會12月能再降息，過去一周整體固定收益型ETF資金淨流入91.9億美元，而且各分項全面轉成資金淨流入。地區別來看，淨流入美國債市規模49.0億美元最高。依債券品質分類，投資等級債市獲淨流入45.5億美元，非投資等級債市由前一周淨流出轉為淨流入16.1億美元。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，美國經濟強韌，企業基本面健康，聯準會利率政策有利債市表現，美國非投資等級債市殖利率水準仍處7%以上的優勢水準，可望持續吸引市場穩健需求。

安聯投信指出，根據聯準會褐皮書顯示近幾周美國整體消費支出進一步下降，更多官員也呼籲12月需要降息，使美國公債殖利率小幅走低，債市全面上漲，其中投資級債上漲，資金淨流入降溫；非投等債反彈，風險債資金兩樣情。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，市場情緒持續改善，主要歸因於強於預期的經濟、企業獲利調升、聯準會持續降息、大而美法案，以及貿易政策相關的不確定性下降。展望後市，策略上仍建議以美股、可轉債、非投資等級債的均衡配置，透過分散投資組合、及多重收益來源掌握長期投資機會。

其中，在可轉債市場部分，謝佳伶指出，主要推力來自企業希望降低票息成本、滿足再融資需求與中小型企業對股價上漲潛力樂觀看法。除分散化優勢外，新發行量也擴大潛在投資機會，帶來更具吸引力條件與良好的風險報酬比。

非投資等級債市上周轉為淨流入，謝佳伶分析，目前美國非投資債市場殖利率超過7%，2025年有望帶來超過票息的報酬率，債券價格折價與較高票息有望提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，企業財務紀律維持良好，整體信用品質結構持續改善。在此環境下，新發行量可望維持穩定、利差維持低位、違約率則有望低於長期平均。

上周ETF強勢族群主要為科技、美台股等市場ETF，觀察整體ETF上周價格表現，出現三檔漲幅超過一成，包括國泰數位支付服務漲12.3%、富邦台灣半導體漲10.8%、台新臺灣IC設計漲10.2%。

聯準會理事華勒與舊金山的戴莉表態支持12月降息，此外，據傳美國總統川普很快將宣布現任白宮國家經濟委員會主任哈賽特接任聯準會主席，若其順利就任，市場將認為聯準會利率政策可能會更鴿派，激勵市場信心，與此同時，在Google發布Gemini 3模型與Nano Banana Pro功能後，強大能力獲各界好評，強化客製化AI晶片領域的信心且有望引發新一波熱潮，激勵本周美股出現強勢反彈。

根據CMoney統計至28日，觀察全數ETF上周價格漲幅表現來看，前十強依序為國泰數位支付服務漲12.3%、富邦台灣半導體漲10.8%、台新臺灣IC設計漲10.2%、富邦NASDAQ正2漲9.9%、中信關鍵半導體漲9.8%、群益臺灣加權正2漲9.7%、元大台灣50正2漲9.59%、兆豐台灣晶圓製造漲9.56%、富邦臺灣加權正2漲9.55%、國泰臺灣加權正2漲9.5%。

ETF前十強中，台股占比多。安聯投信台股團隊表示，台股在經歷前波震盪、大幅回檔後，近期隨著美股與科技股回穩，投資信心逐步回溫，台股也展開連續多日的反彈走勢，市場焦點則是重回AI展望與基礎建設需求，相關供應鏈概念股都有表現，AI發展、資本支出、企業財報及相關產業展望仍保持正向，2025年台股企業獲利成長有望在第3季財報公布後上修。從基本面看，企業獲利成長仍可望帶動台股向上。

主動式安聯台灣高息成長（00984A）經理人施政廷表示，隨著台股本淨比來到歷史高點，波動幅度一定會拉大，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，建議在波動管理上，把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

施政廷表示，布局可聚焦AI供應鏈，包括：電源、散熱、PCB及記憶體等有望受惠結構性成長；受惠2026年出貨量有望翻倍相關供應鏈備貨量上億台；傳產運動品供應鏈，世足賽題材有望從第4季起發酵；受惠降息環境下穩定配息來源的金融股。

根據產業調研顯示，AI相關公司對未來展望仍然相當樂觀。分季度看，第1季可能相對平穩，因為今年第1季搶出口、基期墊高，第2、3季獲利動能轉佳，預期第4季美國AI晶片龍頭下一代的Rubin晶片開始量產出貨，有望挹注更多成長動能。

全球股市近日如雲霄飛車般劇烈起伏，令投資人捉摸不定。法人表示，在市場方向仍不明之際，建議以攻守兼備的平衡型基金因應波動，而平衡型基金近三個月整體績效普遍優於台股大盤，在股債雙引擎支撐下，成為震盪行情中相對穩健的配置選擇。

根據CMoney統計至21日，觀察平衡型基金近三個月績效表現，其中：復華全球平衡、國泰亞太入息平衡、復華中國新經濟平衡、聯邦環太平洋平衡達15%以上，表現強勢；復華人生目標、復華傳家二號、復華傳家、野村鴻利、第一金中概平衡、永豐趨勢平衡等基金達13%以上，亦是同樣亮眼。

針對近期債市，根據美銀引述EPFR統計顯示，統計自14至19日止近一周，三大債市仍保持淨流入；其中，投資級企業債淨流入金額59.5億美元；非投資等級債基金淨流入增溫至12.4億美元；新興市場債淨流入擴大至14.7美元。

安聯投信表示，美國9月失業率升至近四年最高，加上通膨壓力浮現，年底聯準會降息前景不明，致使美國公債殖利率小幅走低，債市多數下跌；美國9月非農就業成長超預期，但失業率升至近四年高點，凸顯勞動力市場脆弱性。新增就業集中在醫療健保、娛樂及酒店業。製造業、企業服務等其他領域出現就業崗位流失。綜合復華、聯邦投信表示，從總體環境看，美國景氣步入溫和放緩、通膨持續降溫，最新CPI顯示物價壓力緩解，隨借貸成本降低、有利企業獲利提升。

輝達財報優於預期，但投資人仍擔心美國聯準會（Fed）降息趨緩，外資上周持續賣超亞股，對台股賣超45.5億美元最多，其次是南韓的23億美元；但買超印度7.9億美元最多，其次是印尼的2.3億美元。新興亞股上周漲跌互見，以菲律賓狂漲逾7%最強，其次是越南漲1.2%，但台股及韓股都跌逾3.5%。

外資本月來狂賣台股逾110億美元，台股今年以來的資金流向由買超轉為賣超62億美元之後，亞股就再也沒有獲外資買超的市場。今年以來，外資賣超印度157.7億美元最多，其次是台股的62億美元、南韓的53.3億美元；主要新興亞股以南韓漲60.2%最優，再來是越南的31.7%、印尼的20.2%，但泰國跌10.2%最弱。

印度上周獲外資買超最多。群益印度中小基金經理人向思穎分析，印度股市已盤整14個月，依歷史經驗，印度股市盤整愈久，後續表現愈有力。外資自10月開始回補印度，帶動印度股市上漲6.1%，在全球主要股市中位居第三，最近更挑戰歷史新高。

展望後市，印度仍處於貨幣政策寬鬆周期，企業獲利改善，都有利於股市。

越南上周漲1.2%。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南第3季財報佳，持續受益於穩健經濟基本面、高速信貸增長及熱絡出口活動。另外，今年前三季外國直接投資（FDI）達188億美元，續寫近年新高，顯示越南持續為外資投資熱門目的地。

台股遭外資連七周賣超，周線連三黑。安聯投信台股團隊表示，時序進入年底，做夢行情依然可期，但大盤指數空間或許有限、個股想像空間可能較大。安聯估算，2026年台股整體企業獲利有望成長20.9%，超越今年。其中，預估電子股2026年仍維持高速成長約24%，而金融、傳產受惠於低基期，預估將分別成長5.2%、15.9%。

股市震盪，美國公債領漲高評級債市，過去一周淨流入整體固定收益型ETF資金達131.7億美元，其中淨流入美國債市規模83.3億美元，亞洲債市淨流入9.3億美元，但歐洲債市遭0.5億美元淨流出。

依債券分類，投資等級債市獲淨流入65.5億美元，非投資等級債市則淨流出6.7億美元。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，過去即使新興國家做對所有事情，美元強勢仍然是巨大逆風，而今這個逆風正轉為順風，美國的貿易和財政雙赤字占GDP比重達10%，但美元卻普遍比其他貨幣為強，主要乃因全球資金大量流入美國股債市場所支撐，除非資金持續流入，否則很難維持美元強勢，美國大而美法案將令債務負擔更加重、經濟成長正在放緩，降息延續，全球資產配置開始轉向美國以外的市場，包括新興市場。

安聯投信指出，近期投資級債表現大致持平，資金淨流入維持穩健；另方面，市場對降息預期下降，但股市下跌帶動風險趨避增溫，致美國10年期公債殖利率全周仍走低3個基準點，收在4.08%。非投等債在科技股高評價與AI前景與評價面雜音，美非投等債持續回軟。

在可轉債市場部分，安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，主要推力來自企業希望降低票息成本、滿足再融資需求與中小型企業對股價上漲潛力樂觀看法。除分散化優勢外，新發行量也擴大潛在投資機會，帶來更具吸引力條件與良好的風險報酬比。

在非投資等級部分，謝佳伶分析，目前美國非投資債市場殖利率超過7%，2025年有望帶來超過票息的報酬率，債券價格折價與較高票息有望提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，整體信用品質持續改善。

美股近日受惠紐約聯準銀行總裁釋出偏鴿談話，強調未來仍有降息空間，加上市場傳出輝達（NVIDIA）可能向中國出口更高階AI晶片，帶動避險情緒降溫。VIX恐慌指數單日大跌逾一成，三大指數震盪走高，顯示市場風險偏好回升。

回顧全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計顯示，統計自14日至19日止近一周，全球主要股票基金全數淨流入；其中，美國股票基金淨流入仍居冠、金額為129.7億美元。

此外，即使美股表現震盪，貝萊德美國靈活股票、施羅德環球基金系列－美國小型公司影響力、施羅德環球基金系列－美國中小型股票、先機北美股票、安聯美國多元投資風格股票、施羅德環球基金系列－美國大型股、近一個月績效仍達3%以上，表現抗震。

安聯投信表示，針對近期國際情勢，美國9月失業率升至近四年最高，而聯準會10月會議紀要顯示，多位官員傾向於反對12月降息，年底降息前景仍不明；與此同時，儘管美股AI晶片龍頭公布強勁財報，亦未能緩解科技股評價雜音。受此影響，美歐股拉回修正，加上中日緊張情勢持續，壓抑投資氣氛。

富邦標普500指數基金暨富邦NASDAQ-100指數基金擬任經理人王辰方指出，統計95%已公布財報之標普500第3季獲利超越市場預期比率達83%、遠高於十年75%均值，進而2025全年標普500獲利成長預期不斷獲分析師上修，已自第2季底的9%預期上修至目前11.8%的雙位數成長，而營利的亮眼表現主要來自AI科技類股獲利躍升。

不僅如此，最新企業財測顯示2025/2026年每股稅後盈餘（EPS）預估有逾半超越市場預期，後續基本面將有表現機會。

聯邦投信行銷業務處產品協理何彥樟補充，目前觀察到的一個亮點，其中：融資餘額增速近期再次跳升至30%以上、來到歷史相對高檔，顯示市場短線槓桿偏高、情緒偏熱。但在AI永動機行情回吐後，股價已陸續回到更合理的位置，短線提前進入節慶休整，反而有助於後續行情的健康發展。

此外，美股在流動性充足、企業獲利能見度仍佳的背景下，中長線依舊具備韌性，而短線的降槓桿調整更像是進入下一波行情前的「換氣期」。