美國聯準會（Fed）近期決定將聯邦基金利率下調25個基點，並將 在12月1日起結束量化緊縮，舉措皆符合市場預期。雖然聯準會主席 鮑威爾表示「12月的降息並非定局」，但星展銀行認為，12月不降息 的門檻非常高，就業和通膨皆須大幅成長的機率不大；渣打銀行日前 則預測，若聯準會採取偏鷹立場，可能短線推升美元、壓抑金價。

　　星展銀行認為，鮑威爾淡化12月降息的可能性，反映聯準會目前所 看到的複雜且不確定的經濟狀況。金融市場活躍，零售銷售強勁，投 資激增，通膨率遠高於目標水準；然而，由於政府停擺導致就業市場 數據缺失，就業市場開始惡化，聯準會主席和多數聯邦公開市場委員 會成員對此感到棘手。

　　不過，星展銀研判，12月不降息的門檻非常高。要達到這個門檻， 就業和通膨都必須大幅成長；但這兩種情況都不太可能發生。聯準會 保持平衡的溝通在一定程度上抑制了市場過熱情緒。同時，這也為新 年度更具挑戰性的討論奠定基礎。到目前為止，降息相對容易，但要 做出更大幅度的降息決定，將困難重重。

　　星展銀認為，美元利率已適度反映降息預期。儘管如此，短期（1 年期以下）美元利率可能過於謹慎，至於較長天期利率（2年期至5年 期），可能需要進一步上漲才具投資價值。從收益率曲線來看，過去 幾周美國2年期和10年期公債收益率曲線維持平坦趨勢。然而，從目 前的水準而言，下檔空間可能有限，預期利差將維持在40個基點。

　　渣打銀行表示，在通膨仍然偏高的情形下，聯準會的降息將進一步 壓低實質利率，延續美元自年初以來受上述結構性及週期性因素影響 9％的跌幅。該行先前預期，若此次聯準會發出偏鷹指引，或會導致 市場下調對未來12個月聯準會降息近125個基點的預期，估將推高美 元。